A股掀起新一輪“易主潮”，資本整合節(jié)奏顯著提速(2)

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2025-06-17 10:24:41 天天基金

另一標志性案例中，奇瑞CVC（企業(yè)風險投資）以15.75億元收購鴻合科技25%股份并取得公司控制權(quán)，成為“并購六條”后首單產(chǎn)業(yè)資本CVC主導的上市公司收購案，為行業(yè)提供全新運作樣本。

為何基金對收購上市公司控股權(quán)的熱情不減？俞鐵成分析，私募股權(quán)基金多采用“先鎖價后募資”策略，鎖定優(yōu)質(zhì)標的后募資。在當前市場環(huán)境下，只要標的具備足夠吸引力，便能吸引國資、上市公司等多方參與出資。

“尤其是在市場化盲池基金遇冷的背景下，該模式既滿足標的方退出需求，又為收購方整合資源提供有力平臺，也成為國資推動產(chǎn)業(yè)升級、開展資本招商的重要工具?！庇徼F成說。

“GP+國資”成為新范式

在A股新一輪控制權(quán)變更浪潮中，收購主體呈現(xiàn)顯著的“GP+國資”特征。這種模式既融合了私募基金專業(yè)管理能力，又引入國資優(yōu)勢資源，成為A股市場新范式。

以宏輝果蔬為例，控股股東黃俊輝通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓26.54%股份，并放棄12%表決權(quán)，交易完成后，葉桃、劉揚與蘇州市財政局實控的蘇州資產(chǎn)投資管理集團有限公司共同掌控公司，形成標準的“GP+地方國資”架構(gòu)。

超達裝備的案例，則展現(xiàn)多地國資聯(lián)動特點，控股股東轉(zhuǎn)讓42.07%股份后，陳存友家族成為新實控人，山東國資、青島國資分別持股6.83%、5.92%，通過股權(quán)布局實現(xiàn)跨區(qū)域資源協(xié)同。

在俞鐵成看來，“GP+國資”架構(gòu)具備獨特優(yōu)勢。對優(yōu)質(zhì)民營上市公司而言，若國資直接控股，企業(yè)易成為國企二級子公司的管理框架，而“雙GP”架構(gòu)能有效避免國資完全主導，保障上市公司經(jīng)營自主性。從國資角度看，該模式契合“放活管理”的理念。

“據(jù)我所知，目前越來越多的地方國資在學習和借鑒‘雙GP’模式，預計未來該模式的應用將更為廣泛?！庇徼F成透露。

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