業(yè)內(nèi)：A股三大主線浮現(xiàn) 紅利、新質(zhì)生產(chǎn)力、新消費(fèi)

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2025-07-28 11:58:50 證券時(shí)報(bào)

在全球不確定性增加的背景下，中國(guó)市場(chǎng)因其估值優(yōu)勢(shì)和結(jié)構(gòu)性機(jī)遇吸引了更多資金的關(guān)注。聯(lián)博基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)朱良表示，A股正處于市場(chǎng)底部逐漸明朗的階段，政策、結(jié)構(gòu)和基本面都在逐步改善。

朱良對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的最新判斷涵蓋了宏觀趨勢(shì)、資產(chǎn)選擇及投資策略。他認(rèn)為，中國(guó)資本市場(chǎng)正處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注紅利、新質(zhì)生產(chǎn)力以及新消費(fèi)等結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

對(duì)于全球投資者來(lái)說(shuō)，A股與其他市場(chǎng)的相關(guān)度較低，具有較好的防御性。中國(guó)市場(chǎng)主要由內(nèi)部邏輯驅(qū)動(dòng)，估值偏低且企業(yè)現(xiàn)金流健康，是全球資產(chǎn)配置中的重要組成部分。關(guān)稅摩擦曾是上半年市場(chǎng)的主要擾動(dòng)因素，但隨著貿(mào)易談判氣氛回暖，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯修復(fù)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍上漲。

盡管當(dāng)前A股市場(chǎng)情緒有所回暖，但整體估值水平仍具備吸引力。股票型基金發(fā)行規(guī)模持續(xù)處于歷史低位，這表明市場(chǎng)尚未進(jìn)入過(guò)熱狀態(tài)。當(dāng)前階段成為價(jià)值投資者把握優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配置的關(guān)鍵窗口期。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正從高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展過(guò)渡，這意味著需要減少債務(wù)驅(qū)動(dòng)。在這種背景下，利率可能步入中長(zhǎng)期下行通道。實(shí)際利率處于高位時(shí)，權(quán)益市場(chǎng)通常被低估，而下行周期則伴隨著政策刺激和寬松的貨幣政策，進(jìn)一步推動(dòng)權(quán)益資產(chǎn)的估值提升。目前約1.7%的實(shí)際利率水平，被視為A股市場(chǎng)整體運(yùn)行穩(wěn)健的重要標(biāo)志。

在資產(chǎn)配置策略上，聯(lián)博基金在平衡價(jià)值與成長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，核心布局仍錨定長(zhǎng)久期資產(chǎn)。具體而言，這一策略主要聚焦兩大方向：一是現(xiàn)金流充沛、分紅穩(wěn)定性強(qiáng)的紅利型資產(chǎn)，這類企業(yè)具備穿越周期的防御屬性；二是凈資產(chǎn)收益率（ROE）具備持續(xù)提升動(dòng)能的高質(zhì)量標(biāo)的，其成長(zhǎng)潛力有望在長(zhǎng)期轉(zhuǎn)化為價(jià)值增值。

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