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寒武紀能否成為“中國英偉達” 從虧損到盈利的華麗轉身

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2025-08-29 11:35:24  鈦媒體APP

寒武紀能否成為“中國英偉達” 從虧損到盈利的華麗轉身。寒武紀曾被認為是最燒錢、最會講故事但最不賺錢的AI芯片廠商。資本市場對它的耐心一度瀕臨耗盡。講了五年“國產替代”，虧了五年錢，哪怕是章建平這樣的“牛散”，也只是靜靜觀望。

然而在2025年上半年，一切突然反轉。寒武紀實現了28.8億元營收和10.38億元凈利潤，凈利率高達36%。扣非凈利潤和經營現金流全線轉正，云端芯片占比99.6%。一份半年報讓寒武紀一夜之間從“講PPT的人”變成“利潤表上的明星”。

翻開這份爆發(fā)式增長的財報，可以看到26.9億的存貨、85.31%的客戶集中度、50.71%的壞賬準備比例。寒武紀確實賺到了錢，但也壓上了幾乎所有籌碼。這是一場關于國產大模型底層算力的豪賭，賭的是未來兩到三年——國產AI是否真的站得起來。

2025年上半年，寒武紀交出了一份市場完全沒預料到的成績單：營收同比暴漲4347.82%，從去年同期的0.65億元直接躍升至28.81億元；歸母凈利潤從-5.3億元大幅躍升至10.38億元，首次真正意義上實現大規(guī)模盈利；扣非凈利潤9.13億元、經營性現金流凈額9.11億元，也雙雙轉正，徹底告別“靠資本輸血”的生存狀態(tài)。

對一家長年虧損、研發(fā)投入重、市場起量慢的AI芯片廠商來說，這種增長幅度幾乎是不可復制的。但如果將視角從財務拉回到業(yè)務層面，你會發(fā)現，這份爆炸性增長其實并非偶然，而是一次極具壓強感的資源重構結果。

寒武紀上半年幾乎是把所有資源壓在了云端產品線上。28.81億元的總營收中，有28.70億元來自云端智能芯片及其配套板卡與整機產品，占比高達99.6%。這條云端產品線指向的是AI大模型訓練與推理場景，押注的不是分布式邊緣計算或智能終端，而是大模型商業(yè)化落地這條唯一賽道。寒武紀選擇了最大算力密度、最高技術門檻、最燒錢但也最可能形成高利潤閉環(huán)的方向。

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