美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向如何影響黃金價(jià)格降息預(yù)期推升金價(jià)(2)

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2025-09-02 08:38:12 證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

從美國(guó)失業(yè)率來(lái)看，2025年7月美國(guó)失業(yè)率為4.2%，自2024年9月以來(lái)變化不大，基本保持在4%~4.2%之間，2025年7月份失業(yè)率較6月略有上升，但略低于過(guò)去一年的均值。勞動(dòng)力供給與需求同步走軟，使美國(guó)失業(yè)率大體保持不變，勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)入一種低水平均衡狀態(tài)。

美國(guó)面臨的滯脹風(fēng)險(xiǎn)在增加。2025年上半年GDP增長(zhǎng)放緩至1.2%的水平，約為2024年2.5%增速的一半，增長(zhǎng)下滑主要反映了私人投資和消費(fèi)支出的放緩，這或是潛在產(chǎn)出增長(zhǎng)放緩的主要原因。通脹方面，美國(guó)關(guān)稅對(duì)消費(fèi)價(jià)格的影響已經(jīng)顯現(xiàn)。截至2025年7月，美國(guó)CPI和核心CPI同比增速分別為2.7%和3%，均高于4月所謂“對(duì)等關(guān)稅”頒布當(dāng)月2.3%和2.8%的水平，表明如果沒(méi)有“對(duì)等關(guān)稅”的頒布，美國(guó)的通脹可能一直處于下行通道。此外，關(guān)稅上調(diào)需要時(shí)間才能傳導(dǎo)至整個(gè)供應(yīng)鏈和分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，且稅率仍在不斷變化，這可能會(huì)延長(zhǎng)物價(jià)上漲的過(guò)程。從PCE及核心PCE數(shù)據(jù)來(lái)看，2024年9月美國(guó)PCE和核心PCE同比增速分別為2.1%和2.66%，2025年4月分別為2.24%和2.62%；而2025年7月同比增速分別上升至2.6%和2.9%，核心PCE同比仍在上漲。此外，2025年7月，美國(guó)所有商品PPI同比增速和最終需求PPI同比增速分別為2%和3.3%，較4月增速0.5%和2.4%也有明顯上行，因此美國(guó)關(guān)稅政策事實(shí)上阻礙了通脹的下行趨勢(shì)。

白宮對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席及理事的發(fā)難也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂。美國(guó)總統(tǒng)特朗普以涉嫌住房抵押貸款欺詐為由解雇美聯(lián)儲(chǔ)理事莉薩·庫(kù)克，這一做法引發(fā)爭(zhēng)議，庫(kù)克回應(yīng)稱特朗普無(wú)權(quán)解雇她，將繼續(xù)履職。加上美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾被多次要求辭職，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)失去獨(dú)立性和公信力的擔(dān)憂，而美聯(lián)儲(chǔ)的公信力和權(quán)威性也是美元信用風(fēng)險(xiǎn)的一部分。美聯(lián)儲(chǔ)的人事也將面臨一些新的變化，如美聯(lián)儲(chǔ)理事的投票權(quán)及各州理事的任免等，這些變化如何影響美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，市場(chǎng)拭目以待。

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(責(zé)任編輯：zx0176)

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