專(zhuān)家：A股水牛上行節(jié)奏或放緩短期轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)牛(2)

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2025-09-02 13:04:17 財(cái)經(jīng)郭一鳴

市場(chǎng)風(fēng)格變化也是導(dǎo)致指數(shù)上行放緩的重要原因，直接影響投資機(jī)會(huì)分布。科技成長(zhǎng)板塊（TMT）內(nèi)部出現(xiàn)“從硬件向應(yīng)用”“從高估值向低估值”的切換跡象，資金從漲幅較大的算力、半導(dǎo)體等硬件領(lǐng)域，轉(zhuǎn)向軟件開(kāi)發(fā)、游戲等下游應(yīng)用領(lǐng)域。同時(shí)，行情可能向低位權(quán)重股擴(kuò)散，與經(jīng)濟(jì)相關(guān)的板塊前期漲幅偏低，在市場(chǎng)上行趨勢(shì)中有望跟隨主線(xiàn)補(bǔ)漲，不過(guò)保險(xiǎn)、證券等大金融板塊近期表現(xiàn)疲軟，對(duì)指數(shù)上行形成拖累。對(duì)于新興市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期中其將成為全球資本回流重要目的地，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)年內(nèi)漲幅有望擴(kuò)大，A股和港股憑借較低估值水平，有望吸引外資流入、注入資金活力。

當(dāng)前市場(chǎng)整體估值水平并不便宜，全部A股整體法市盈率為22倍，需資金面持續(xù)大額凈流入支撐，否則波動(dòng)可能加大。上市公司中報(bào)顯示盈利增速整體穩(wěn)定但分化加大，TMT板塊盈利增速領(lǐng)先，中高端制造等領(lǐng)域也有改善，市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)確定性要求更高。多項(xiàng)政策和事件可能對(duì)9月市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生積極影響，10月即將召開(kāi)的四中全會(huì)將討論“十五五”規(guī)劃，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，《“人工智能 +”行動(dòng)十年規(guī)劃》及配套細(xì)則出臺(tái)將繼續(xù)催化相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期也將改善全球流動(dòng)性預(yù)期。

市場(chǎng)上行的核心邏輯依舊未變，繼續(xù)看好市場(chǎng)整體上行趨勢(shì)。但“水?！毙星槌掷m(xù)上行之后，或迎來(lái)短暫的放緩期。投資者需考慮從短期的激進(jìn)追漲逐步轉(zhuǎn)向短期的風(fēng)格調(diào)整以及適當(dāng)?shù)姆烙季?，具體可關(guān)注以下方向：低估值防御板塊，優(yōu)先配置股息率較高的銀行、估值處于歷史低位消費(fèi)龍頭；政策確定性領(lǐng)域，聚焦“十五五”規(guī)劃提及的基建民生領(lǐng)域、設(shè)備更新與以舊換新產(chǎn)業(yè)鏈；高彈性板塊回調(diào)機(jī)會(huì)，對(duì)于半導(dǎo)體、AI等前期高彈性板塊，如果階段回落，估值消化，可逢低布局業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的標(biāo)的。

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