市場(chǎng)風(fēng)格變化也是導(dǎo)致指數(shù)上行放緩的重要原因,直接影響投資機(jī)會(huì)分布。科技成長(zhǎng)板塊(TMT)內(nèi)部出現(xiàn)“從硬件向應(yīng)用”“從高估值向低估值”的切換跡象,資金從漲幅較大的算力、半導(dǎo)體等硬件領(lǐng)域,轉(zhuǎn)向軟件開(kāi)發(fā)、游戲等下游應(yīng)用領(lǐng)域。同時(shí),行情可能向低位權(quán)重股擴(kuò)散,與經(jīng)濟(jì)相關(guān)的板塊前期漲幅偏低,在市場(chǎng)上行趨勢(shì)中有望跟隨主線(xiàn)補(bǔ)漲,不過(guò)保險(xiǎn)、證券等大金融板塊近期表現(xiàn)疲軟,對(duì)指數(shù)上行形成拖累。對(duì)于新興市場(chǎng),美聯(lián)儲(chǔ)降息周期中其將成為全球資本回流重要目的地,MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)年內(nèi)漲幅有望擴(kuò)大,A股和港股憑借較低估值水平,有望吸引外資流入、注入資金活力。
當(dāng)前市場(chǎng)整體估值水平并不便宜,全部A股整體法市盈率為22倍,需資金面持續(xù)大額凈流入支撐,否則波動(dòng)可能加大。上市公司中報(bào)顯示盈利增速整體穩(wěn)定但分化加大,TMT板塊盈利增速領(lǐng)先,中高端制造等領(lǐng)域也有改善,市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)確定性要求更高。多項(xiàng)政策和事件可能對(duì)9月市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生積極影響,10月即將召開(kāi)的四中全會(huì)將討論“十五五”規(guī)劃,有助于穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)的預(yù)期,《“人工智能 +”行動(dòng)十年規(guī)劃》及配套細(xì)則出臺(tái)將繼續(xù)催化相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈,美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期也將改善全球流動(dòng)性預(yù)期。
市場(chǎng)上行的核心邏輯依舊未變,繼續(xù)看好市場(chǎng)整體上行趨勢(shì)。但“水?!毙星槌掷m(xù)上行之后,或迎來(lái)短暫的放緩期。投資者需考慮從短期的激進(jìn)追漲逐步轉(zhuǎn)向短期的風(fēng)格調(diào)整以及適當(dāng)?shù)姆烙季?,具體可關(guān)注以下方向:低估值防御板塊,優(yōu)先配置股息率較高的銀行、估值處于歷史低位消費(fèi)龍頭;政策確定性領(lǐng)域,聚焦“十五五”規(guī)劃提及的基建民生領(lǐng)域、設(shè)備更新與以舊換新產(chǎn)業(yè)鏈;高彈性板塊回調(diào)機(jī)會(huì),對(duì)于半導(dǎo)體、AI等前期高彈性板塊,如果階段回落,估值消化,可逢低布局業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的標(biāo)的。