據(jù)媒體報(bào)道，9月2日，現(xiàn)貨黃金盤(pán)中突破3500美元，超過(guò)今年4月22日，再創(chuàng)歷史新高。

國(guó)內(nèi)部分品牌金飾價(jià)格一夜上漲16元/克至1041元/克。

具體來(lái)看，老廟足金飾品價(jià)格為1034元/克，較前一日（1023元/克）上漲11元/克；周大福價(jià)格為1037元/克，較前一日（1027元/克）上漲10元/克；周生生為1041元/克，較前一日（1025元/克）上漲16元/克；周六福足金999價(jià)格為1013元/克，足金999.9為1023元/克，均較前一日上漲7元/克。

美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性遭破壞

成最大看點(diǎn)

這一波黃金的較大波動(dòng)，與美聯(lián)儲(chǔ)有莫大的關(guān)系。

過(guò)往，市場(chǎng)更多關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，是否降息，降多少。不同的預(yù)期走出不同的黃金價(jià)格。

而此次，美聯(lián)儲(chǔ)的人事變動(dòng)，進(jìn)一步放大了市場(chǎng)的”擔(dān)憂“。

下半年，特朗普一直希望通過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)降息刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)，為其中期選舉保駕護(hù)航，但“獨(dú)立”的美聯(lián)儲(chǔ)，在鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)下選擇“獨(dú)立”判斷。這引發(fā)了特朗普的不滿(mǎn)，特朗普一再喊話要把鮑威爾換掉。

此后，特朗普和美聯(lián)儲(chǔ)的斗法焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到了美聯(lián)儲(chǔ)理事麗莎·庫(kù)克（Lisa Cook）身上。

8月22日，特朗普表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)克不主動(dòng)辭職，鮑威爾應(yīng)該將予以解職?！叭绻晦o職，我就解雇她”。

隨后，庫(kù)克也是硬剛：自己“沒(méi)有任何打算因威脅而辭職”，并表示不會(huì)屈服于外部壓力。

8月25日，特朗普在社交媒體“真實(shí)社交”上，宣布解雇美聯(lián)儲(chǔ)理事麗莎·庫(kù)克（Lisa Cook），立即生效。

此后，美國(guó)聯(lián)邦法院就特朗普解雇美聯(lián)儲(chǔ)理事麗莎·庫(kù)克（Lisa Cook）一案舉行緊急聽(tīng)證，但未作出即時(shí)裁決，法官表示至少要推遲至本周二再做決定。這一案件被視為美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的歷史性考驗(yàn)。市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)決策受制于政治壓力，政策框架穩(wěn)定性將被削弱，美元與美債的吸引力受損，間接利好黃金。

“金價(jià)上漲反映出市場(chǎng)對(duì)制度穩(wěn)定的憂慮?！笔氥y行大宗商品策略主管奧勒·漢森（Ole Hansen）表示，“黃金延續(xù)上周五的強(qiáng)勁漲勢(shì)，主要受到美國(guó)通脹持續(xù)走高、消費(fèi)者情緒疲軟、降息預(yù)期以及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂等因素支撐?！?/p>

全球債務(wù)問(wèn)題

除了美聯(lián)儲(chǔ)，全球債務(wù)問(wèn)題也在推動(dòng)黃金的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。

今年8月，從美國(guó)到日本、法國(guó)到英國(guó)，各國(guó)長(zhǎng)期政府債券收益率都在上升。

美國(guó)債務(wù)問(wèn)題自不必說(shuō)，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月11日，美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)突破37萬(wàn)億美元。這也成了特朗普上臺(tái)的一大時(shí)代背景。

日本債務(wù)方面，截至2024財(cái)年末，由國(guó)債、借款和政府短期證券構(gòu)成的國(guó)家債務(wù)總額達(dá)到1323.7155萬(wàn)億日元，較2023財(cái)年末增加26.554萬(wàn)億日元，連續(xù)九年刷新歷史最高紀(jì)錄。而2024年日本名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)約為609萬(wàn)億日元，負(fù)債率超過(guò)200%。30年期債券收益率于近日首次突破了3.20%。

法國(guó)的赤字仍然占GDP的5%以上，違反了歐盟將赤字控制在3%以下的規(guī)定。截至2025年第一季度末,法國(guó)公共債務(wù)總額升至33458億歐元,占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的114%。根據(jù)法國(guó)央行數(shù)據(jù)，2025年5月法國(guó)消費(fèi)信貸未償余額達(dá)2141億歐元，年化增長(zhǎng)率為3.6%。相比之下，20年前這一數(shù)字幾乎只有現(xiàn)在的一半(1219億歐元)。

一向被視為財(cái)政優(yōu)等生的德國(guó)，其債務(wù)壓力也在攀升。由于財(cái)政規(guī)則被暫停以資助國(guó)防和能源支出，德國(guó)國(guó)債收益率今年以來(lái)也同樣出現(xiàn)攀升。德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年年底，德國(guó)各級(jí)政府及各類(lèi)公共基金總負(fù)債額為2.51萬(wàn)億歐元，占GDP比重約60%，相當(dāng)于德國(guó)全體國(guó)民人均負(fù)債達(dá)3萬(wàn)歐元，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。

在債務(wù)問(wèn)題之外，地緣問(wèn)題也在默默地為金價(jià)添了把火。8月份俄美會(huì)、美烏會(huì)一度令市場(chǎng)對(duì)俄烏和平很快到來(lái)出現(xiàn)了憧憬，但兩次會(huì)談后似乎局面又重歸沉寂，俄烏領(lǐng)導(dǎo)人之間的直接會(huì)談遲遲沒(méi)有下文。如果俄烏和平曙光無(wú)法繼續(xù)增強(qiáng)，或者特朗普因而采取了更多的壓制措施，如對(duì)俄羅斯征收更強(qiáng)的二級(jí)關(guān)稅等，那么市場(chǎng)的相關(guān)避險(xiǎn)情緒必將再度上漲。當(dāng)然，如果俄烏和平進(jìn)程能夠較快地順利推進(jìn)，那么對(duì)黃金就會(huì)產(chǎn)生偏空作用。

金銀聯(lián)動(dòng)

在金價(jià)之外，銀價(jià)的表現(xiàn)雖然關(guān)注度更低但同樣不俗。

9月1日，國(guó)際銀價(jià)大幅拉升，COMEX白銀價(jià)格盤(pán)中升至41.64美元/盎司，倫敦現(xiàn)貨白銀價(jià)格則漲至40.754美元/盎司，創(chuàng)下近14年來(lái)新高。滬銀主力合約價(jià)格也強(qiáng)勁上漲，創(chuàng)下該合約上市以來(lái)新高。

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)金銀分會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)、信息咨詢(xún)部主任石和清表示，一方面，近5年來(lái)全球白銀實(shí)物供應(yīng)都處于短缺狀態(tài)，且最近幾年白銀呈現(xiàn)較強(qiáng)工業(yè)屬性，太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)推動(dòng)光伏銀漿需求的劇增；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期也在推動(dòng)金銀價(jià)格上漲。

世界白銀協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告預(yù)計(jì)，2025年白銀總供應(yīng)量將增加2%，總需求量將減少1%，全球白銀供應(yīng)缺口將收窄至1.176億盎司。

不過(guò)銀價(jià)雖漲，白銀企業(yè)卻難言受益。

中國(guó)白銀產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)集中在上游，冶煉加工費(fèi)較低，沒(méi)有自營(yíng)礦山的冶煉企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力大，目前國(guó)內(nèi)銅鉛鋅有色冶煉企業(yè)主要依靠副產(chǎn)稀貴金屬和硫酸等盈利。

事實(shí)上，白銀此前表現(xiàn)弱于黃金，隨著市場(chǎng)環(huán)境變化，補(bǔ)漲彈性顯著增強(qiáng)，推動(dòng)白銀價(jià)格創(chuàng)下14年來(lái)新高。

金價(jià)后續(xù)將會(huì)如何演化？

9月的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議定在16日-17日。截至北京時(shí)間9月2日，芝加哥商品交易所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察（FedWatch）工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率已升至89.6%。

特朗普能在此次議息會(huì)議上收獲期望中的降息政策嗎？在上述趨勢(shì)性力量不變的情況下，金價(jià)會(huì)如何跟進(jìn)？值得關(guān)注。