根據(jù)世界白銀協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2024年白銀下游需求中，工業(yè)、珠寶首飾、投資分別占比58%、18%、16%，其中屬于工業(yè)的光伏領(lǐng)域占比17%。伴隨中東沖突、貿(mào)易政策不確定性推升避險(xiǎn)需求，白銀成為“黃金平替”。金銀比此前高達(dá)100:1，高于歷史均值60~80，意味著白銀估值嚴(yán)重偏低，存在補(bǔ)漲空間。

但在看好的同時(shí)，分析師也提示了白銀相較于黃金的投資風(fēng)險(xiǎn)。曼克提示稱，由于白銀市場(chǎng)的規(guī)模不到黃金市場(chǎng)的十分之一，相對(duì)更少的資金便可推動(dòng)價(jià)格發(fā)生變化，這使得白銀市場(chǎng)更易受到急劇波動(dòng)的影響。換言之，比起金價(jià)，銀價(jià)走高可能會(huì)最終打壓工業(yè)白銀需求的風(fēng)險(xiǎn)?；诖耍J(rèn)為，從風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的角度來看，黃金更適合用于實(shí)現(xiàn)投資組合多樣化，而白銀因其波動(dòng)性更適用于投機(jī)情景。

金銀齊飛之際，更多貴金屬也被看好。花旗集團(tuán)策略師在最新研報(bào)中預(yù)計(jì)，黃金和白銀的牛市將在2026年擴(kuò)展至銅和鋁，貴金屬市場(chǎng)正迎來一輪新的上漲周期。對(duì)于鋁，未來6~36個(gè)月是“強(qiáng)烈看漲”時(shí)期，任何價(jià)格回調(diào)都是“長期買入的絕佳機(jī)會(huì)”。對(duì)于銅，預(yù)計(jì)未來6~12個(gè)月銅價(jià)格將達(dá)到12000美元/噸，較當(dāng)前水平上漲約20%，看漲情景下甚至可能達(dá)到14000美元/噸。

花旗分析稱，貴金屬價(jià)格上漲受多種周期性和結(jié)構(gòu)性因素共同推動(dòng)。周期性因素包括美國勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)疲軟，引發(fā)經(jīng)濟(jì)增長擔(dān)憂；關(guān)稅政策可能對(duì)美國及全球經(jīng)濟(jì)構(gòu)成壓力；市場(chǎng)對(duì)美國債務(wù)水平和財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂加劇。結(jié)構(gòu)性因素包括美元走弱預(yù)期增強(qiáng)，尤其是在2026年5~6月美聯(lián)儲(chǔ)可能迎來更鴿派領(lǐng)導(dǎo)層的背景下；人工智能（AI）、數(shù)據(jù)中心和能源轉(zhuǎn)型等新興行業(yè)需求激增，推動(dòng)銅和鋁等工業(yè)金屬需求；中國對(duì)鋁產(chǎn)能的嚴(yán)格限制進(jìn)一步收緊全球供應(yīng)。此外，《美麗大法案》等刺激政策預(yù)計(jì)將在2026年上半年逐步生效，通過向家庭和企業(yè)資本支出注入資金，改善美國和全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。這種情景類似于2007年末~2008年初的寬松周期，會(huì)進(jìn)一步推高金屬價(jià)格。

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室表示，供需缺口將驅(qū)動(dòng)銅價(jià)上行。倫敦金屬交易所（LME）銅價(jià)已突破近期9500~9900美元/噸的盤整區(qū)間，交投接近10000美元/噸。供應(yīng)增長受限以及一系列礦山中斷事件支撐了此次上漲。此外，美國擬將銅納入《關(guān)鍵礦產(chǎn)清單》草案，以及美元走弱，也助推了銅價(jià)上漲。接下來，該行維持供應(yīng)預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)今年供應(yīng)僅增長1.3%，預(yù)計(jì)今年銅供需缺口約為53000噸，明年擴(kuò)大至87000噸?？紤]到供需缺口及美元5%左右跌幅預(yù)期，該行將2026年銅的目標(biāo)價(jià)定為11000美元/噸。