A股四季度行情如何演繹市場(chǎng)風(fēng)格切換跡象顯現(xiàn)(2)

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2025-10-10 23:24:54 百家號(hào)

港股市場(chǎng)同樣表現(xiàn)突出，恒生指數(shù)累計(jì)上漲33.88%，恒生科技指數(shù)上漲44.71%。其中休閑用品（201.65%）、貴金屬（171.20%）、半導(dǎo)體產(chǎn)品（164.38%）、生物科技（157.06%）、其他金屬與采礦（142.30%）漲幅居前。10月初，貴金屬、其他金屬與采礦、半導(dǎo)體材料與設(shè)備、通信設(shè)備等板塊繼續(xù)走強(qiáng)。

三季度債市受“反內(nèi)卷”政策、股市及基金贖回新規(guī)等影響，收益率持續(xù)上行。自7月初以來(lái)，債市已經(jīng)下跌兩個(gè)月。多家機(jī)構(gòu)建議四季度以票息為主，久期上適當(dāng)謹(jǐn)慎，階段性博弈。興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，央行近期的表述更偏向于“落實(shí)落細(xì)”存量政策，短期內(nèi)進(jìn)一步寬貨幣操作落地的可能性不高。

黃金今年以來(lái)走勢(shì)超出預(yù)期，COMEX黃金在歷史上首次突破4000美元/盎司，今年以來(lái)漲幅超過(guò)50%。SHFE黃金前三季度累計(jì)上漲39.76%，10月1日至9日繼續(xù)上漲4.82%，突破歷史高位。國(guó)際投行紛紛提高國(guó)際金價(jià)目標(biāo)價(jià)。楊德龍認(rèn)為，短期來(lái)看，國(guó)際金價(jià)的快速上漲可能存在調(diào)整，但長(zhǎng)期而言，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期仍有利于國(guó)際金價(jià)上行。黃金超預(yù)期大漲主要是由于定價(jià)邏輯從利率驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向信用驅(qū)動(dòng)，支撐黃金持續(xù)上漲的長(zhǎng)期邏輯主要集中在全球貨幣信用體系重構(gòu)層面。

美股今年以來(lái)先抑后揚(yáng)，科技股表現(xiàn)亮眼。美股三大指數(shù)在前三季度均錄得上漲，其中納斯達(dá)克指數(shù)漲幅最大，達(dá)17.34%；其次是標(biāo)普500（13.72%）和道瓊斯工業(yè)平均（9.06%）。美國(guó)股市創(chuàng)新高主要得益于科技股大漲，特別是以AI為代表的科技“七姐妹”不斷上漲，拉高指數(shù)，推動(dòng)美股走強(qiáng)，傳統(tǒng)行業(yè)則表現(xiàn)不佳。不過(guò)科技板塊表現(xiàn)也出現(xiàn)分化，英偉達(dá)、AMD股價(jià)創(chuàng)歷史新高，但亞馬遜、Meta等也有回調(diào)。

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