業(yè)內(nèi)：A股牛市邏輯仍在調(diào)整波段接近尾聲

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2025-10-20 10:03:17 澎湃新聞

上周A股經(jīng)歷高位寬幅震蕩后，市場對接下來的行情充滿期待。多數(shù)券商認(rèn)為，隨著核心擾動(dòng)因素出現(xiàn)積極變化，調(diào)整波段已接近尾聲，當(dāng)前牛市邏輯仍在，下修幅度或有限。

國泰海通證券表示，中國“轉(zhuǎn)型?！眱?nèi)在趨勢確定。從交易角度看，當(dāng)前A股熱門科技賽道調(diào)整幅度已接近歷次科技牛情緒性調(diào)整的均值水平。因此，外部擾動(dòng)不會(huì)終結(jié)趨勢，每次回調(diào)都是增持中國的時(shí)機(jī)。

申萬宏源證券指出，A股總體賺錢效應(yīng)已回落至中低位，調(diào)整波段已接近尾聲；同時(shí)創(chuàng)業(yè)板相對滬深300的擴(kuò)散指標(biāo)也已回落至低位。中信建投證券進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，牛市邏輯依然存在：資本市場改革進(jìn)入深水區(qū)，結(jié)構(gòu)性景氣提供支撐，資金面充裕，下修幅度有限。

浙商證券分析稱，雖然雙創(chuàng)指數(shù)上周已“有效跌破”上升趨勢線，后市大概率進(jìn)行周線級整理，但上證和上證50仍保持在上升趨勢線上方，保留了繼續(xù)上攻的可能性。大盤明顯在當(dāng)前位置進(jìn)行“換擋”，預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)有部分資金進(jìn)行風(fēng)格切換和行業(yè)再平衡，大金融尤其是券商將是權(quán)重指數(shù)重新展開攻勢的核心變量。

中信證券認(rèn)為，當(dāng)前A股最大的結(jié)構(gòu)性基本面線索依然是中企出海，海外擾動(dòng)將持續(xù)影響市場對出海的定價(jià)。新的線索是中國長期且系統(tǒng)性地保障資源安全、產(chǎn)業(yè)鏈安全和領(lǐng)先技術(shù)安全的戰(zhàn)略意圖，紅利輪動(dòng)結(jié)束后，需密切跟蹤可能貫穿明年的新線索，包括產(chǎn)業(yè)鏈安全和端側(cè)AI。

華泰證券建議投資者繼續(xù)均衡配置，內(nèi)部注重性價(jià)比，關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備、AI端側(cè)、電池、有色金屬等，繼續(xù)持有黃金及大金融，對沖中美摩擦的不確定性。

招商證券指出，引發(fā)調(diào)整的核心擾動(dòng)因素正在出現(xiàn)積極變化：海外擾動(dòng)出現(xiàn)緩沖，三季報(bào)密集披露意味著業(yè)績驗(yàn)證期即將過去，重要會(huì)議的召開將有助于穩(wěn)定市場預(yù)期并指明未來的產(chǎn)業(yè)方向。短期內(nèi)，前期調(diào)整充分的科技成長賽道值得關(guān)注，如與“十五五”規(guī)劃緊密相關(guān)的國產(chǎn)算力、半導(dǎo)體自主可控、可控核聚變、軍工及商業(yè)航天等方向。中長期而言，順周期板塊（如資源、金融等）在PPI回升背景下，其配置價(jià)值顯著提升。

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