高盛預(yù)計(jì)中國(guó)股市=2027年底關(guān)鍵指數(shù)有30%上漲空間 迎接持續(xù)上行！中國(guó)股市正醞釀一場(chǎng)“慢?！毙星椤?0月22日，高盛發(fā)布研報(bào)《中國(guó)股市“慢慢?！闭谛纬伞?，指出中國(guó)股市的投資邏輯正在發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)已進(jìn)入一個(gè)更持久、波動(dòng)性更低的階段。高盛分析師Kinger Lau等預(yù)測(cè)，在盈利增長(zhǎng)和估值修復(fù)的雙重驅(qū)動(dòng)下，到2027年底，包括A股和H股在內(nèi)的中國(guó)關(guān)鍵股指有約30%的上漲潛力。

此輪上漲將主要由約12%的盈利年均復(fù)合增長(zhǎng)（CAGR）和5-10%的估值重估共同驅(qū)動(dòng)，標(biāo)志著市場(chǎng)從估值修復(fù)的“希望”階段進(jìn)入盈利驅(qū)動(dòng)的“增長(zhǎng)”階段。這一樂(lè)觀看法基于四大支柱：友好的政策環(huán)境、盈利增長(zhǎng)再加速（由AI、反“內(nèi)卷”和企業(yè)出海驅(qū)動(dòng)）、相對(duì)便宜的估值以及強(qiáng)勁的國(guó)內(nèi)外資金流。

這意味著過(guò)去“逢高賣(mài)出”的交易策略或已過(guò)時(shí)，取而代之的應(yīng)該是“逢低買(mǎi)入”的戰(zhàn)略性配置思維。自2022年末的低點(diǎn)以來(lái)，MSCI中國(guó)指數(shù)已反彈81%，收復(fù)了此前超過(guò)6萬(wàn)億美元市值損失的約一半。但期間市場(chǎng)經(jīng)歷了四次重大回調(diào)，平均回調(diào)幅度達(dá)22%，這使得“交易中國(guó)”而非“投資中國(guó)”成為主流心態(tài)。

高盛認(rèn)為，這一局面即將改變。報(bào)告預(yù)測(cè)，中國(guó)股市包括A股和H股正進(jìn)入一個(gè)更持續(xù)、波動(dòng)性更低的上行趨勢(shì)。到2027年底，關(guān)鍵指數(shù)預(yù)計(jì)將上漲約30%。政策始終是中國(guó)資本市場(chǎng)的關(guān)鍵變量。高盛認(rèn)為，中國(guó)政策總體上已轉(zhuǎn)向市場(chǎng)友好型，為股市在中期表現(xiàn)提供了有利背景。政策已展示出明確的友好信號(hào)，有效降低了市場(chǎng)的左尾風(fēng)險(xiǎn)。2024年4月推出的新“國(guó)九條”標(biāo)志著公司治理改革新篇章的開(kāi)啟，旨在提升股東回報(bào)，吸引長(zhǎng)期資本入市。數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)上市公司的股息和回購(gòu)總額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3萬(wàn)億人民幣，并預(yù)計(jì)在2025/2026年增至3.6萬(wàn)億至4萬(wàn)億人民幣。對(duì)占上市公司總市值60%的民營(yíng)企業(yè)（POEs）的監(jiān)管環(huán)境已顯著放寬，這對(duì)于恢復(fù)企業(yè)家信心和盈利動(dòng)力至關(guān)重要。