黃金稅改新政出臺第三日，中國內(nèi)地和香港多家黃金珠寶零售商股價紛紛下跌。A股的潮宏基跌幅接近10%，港股的周大福珠寶、老鋪黃金股價跌幅超過8%，六福集團、周生生股價跌幅超過6%。

2025年11月1日，財政部和國家稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于黃金有關(guān)稅收政策的公告》，正式實施至2027年12月31日。新規(guī)對通過上海黃金交易所、上海期貨交易所交易標(biāo)準(zhǔn)黃金的賣出方會員單位或客戶免征增值稅。未發(fā)生實物交割出庫的，交易所免征增值稅；發(fā)生實物交割出庫的，根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)黃金的投資性用途和非投資性用途，分別適用增值稅即征即退政策及免征增值稅政策，買入方按照6%扣除率計算進項稅額。

在金價大漲和高端金飾消費火爆的背景下，該新規(guī)如何影響國內(nèi)黃金珠寶零售商和個人黃金投資消費成為關(guān)注焦點。上海黃金飾品行業(yè)協(xié)會解讀稱，無論是會員單位還是非會員客戶從交易所購入的非投資用途黃金，其進項稅抵扣將從13%減少到6%。申萬宏源零售與社會服務(wù)首席分析師趙令伊表示，中長期會員單位與非會員單位將形成明顯稅負優(yōu)勢差異，預(yù)計未來需求將逐步向頭部會員單位聚集。由于流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)及回收環(huán)節(jié)稅負增加，黃金ETF等非實物黃金投資吸引力預(yù)計將提升。

花旗銀行指出，該政策可能導(dǎo)致零售商黃金采購成本上升約7%。目前，暫無黃金珠寶品牌零售商宣布因新規(guī)做出調(diào)價。老廟黃金、周大生等多家上市黃金珠寶商正在就新規(guī)與上海黃金交易所及相關(guān)稅務(wù)主管部門進行具體實操溝通，最終是否會影響到定價還需依據(jù)財務(wù)測算決定。

水貝黃金珠寶交易所的金飾零售商吳瓊表示，許多水貝老板并非黃金交易所會員單位，采購的黃金原料有時是從中間商轉(zhuǎn)手，該稅收如何影響這類商家仍需時間消化。黃金飾品行業(yè)定價受原材料成本波動影響較大，傳統(tǒng)上實時金價疊加工本費和品牌溢價的定價模式?jīng)Q定了黃金原材料成本的變動會傳導(dǎo)至消費終端。頭部黃金珠寶首飾品牌有更強議價權(quán)，稅改導(dǎo)致的成本變動將反映在商品價格上。

同期落地的還有成品鉆石進口環(huán)節(jié)增值稅優(yōu)惠取消政策。根據(jù)財政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局最新公告，從2025年11月1日起，廢止鉆石進口環(huán)節(jié)增值稅優(yōu)惠13%的政策。受兩個稅改政策影響，周大福、老鋪黃金等品牌近年來力推的足金鑲嵌類飾品可能面臨漲價。資深鉆石行業(yè)分析師朱光宇表示，上游企業(yè)之間的鉆石漲價已經(jīng)開始，延伸到消費端也會較快。摩根士丹利指出，周大福、老鋪黃金這類有強勢定價權(quán)的頭部企業(yè)在當(dāng)前稅改政策下更為有利，但如何管理好消費者購物的遲疑情緒至關(guān)重要。朱光宇認為，頭部品牌在這時期的調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場營銷策略會影響消費者對其漲價策略的接受度。

黃金稅改和鉆石稅改短期內(nèi)也將影響金飾二手回收市場行情。黃金流通性可能因稅收問題受到阻礙。由于近幾年天然鉆石終端消費疲軟，稅改造成的漲價看似提高了鉆石商品利潤空間，但可能會降低消費需求，因此回收的鉆石能否順利出售成為一個疑問。