中國政府債務(wù)管理長效機(jī)制構(gòu)建將加速推進(jìn)。近期，《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》全文對外公開，其中提到要加快構(gòu)建同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理長效機(jī)制。

談及政府債務(wù)時(shí)，人們往往首先想到的是風(fēng)險(xiǎn)。然而，在政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，適當(dāng)舉借債務(wù)可以為現(xiàn)代化建設(shè)提供資金支持，是推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的重要工具?！笆逦濉币?guī)劃建議中提出的許多重大戰(zhàn)略任務(wù)需要政府債務(wù)資金的支持。

實(shí)際上，早在2023年10月的中央金融工作會(huì)議上，中央就提出了建立與高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理機(jī)制。此次“十五五”規(guī)劃建議進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了這一機(jī)制構(gòu)建的緊迫性。合理的政府債務(wù)規(guī)模和結(jié)構(gòu)是這一機(jī)制的核心內(nèi)容之一。

“十五五”規(guī)劃建議更加突出了風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，部署財(cái)政工作時(shí)強(qiáng)調(diào)發(fā)揮積極財(cái)政政策的作用。積極財(cái)政政策的一個(gè)重要特征是適度增加舉債以穩(wěn)投資擴(kuò)內(nèi)需，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

未來五年，中國政府債務(wù)規(guī)模和結(jié)構(gòu)可能會(huì)出現(xiàn)一些變化。專家預(yù)測，法定債務(wù)將繼續(xù)擴(kuò)大，隱性債務(wù)則會(huì)逐步減少，全口徑債務(wù)管理將進(jìn)一步強(qiáng)化。從法定債務(wù)來看，積極財(cái)政政策仍是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要支撐，法定債務(wù)規(guī)模將穩(wěn)步上升。從隱性債務(wù)來看，隨著大規(guī)模債務(wù)置換的推進(jìn)，隱性債務(wù)規(guī)模將逐步清零。此外，全口徑債務(wù)管理涵蓋法定債務(wù)、隱性債務(wù)、城投企業(yè)經(jīng)營性金融債務(wù)和產(chǎn)業(yè)類國企債務(wù)等，統(tǒng)計(jì)監(jiān)測體系不斷完善，管理流程更加規(guī)范有序。

財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，中國政府全口徑債務(wù)總額增至92.6萬億元，其中國債增至34.6萬億元，地方政府法定債務(wù)增至47.5萬億元，地方政府隱性債務(wù)降至10.5萬億元，政府負(fù)債率為68.7%。中國政府負(fù)債率處于合理區(qū)間，風(fēng)險(xiǎn)安全可控。

合理的政府債務(wù)規(guī)模并不是一個(gè)固定數(shù)值，應(yīng)與經(jīng)濟(jì)潛在增速、政府財(cái)力、利率水平、資產(chǎn)存量和貨幣政策相匹配。保持合理經(jīng)濟(jì)增速的同時(shí)，確保經(jīng)濟(jì)增速大于利率，有助于降低負(fù)債率，提升債務(wù)可持續(xù)性。目前國際上衡量政府債務(wù)規(guī)模是否合理，常用的指標(biāo)包括政府負(fù)債率和政府債務(wù)率。中國當(dāng)前的政府負(fù)債率明顯低于G20國家的平均水平，還有較大的舉債空間。

從國際上看，主要國家的政府債務(wù)以中央政府債務(wù)為主，而中國則以地方債務(wù)為主。根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，截至2024年底，地方政府債務(wù)（含隱性債務(wù)）占政府債務(wù)總額比重約63%，中央政府債務(wù)占比約37%。未來五年，優(yōu)化政府債務(wù)結(jié)構(gòu)將是政府債務(wù)管理長效機(jī)制構(gòu)建的重要突破點(diǎn)。優(yōu)化央地債務(wù)結(jié)構(gòu)，特別是增加中央政府債務(wù)占比，可以在宏觀效益下滑、投資回報(bào)不足的情況下提振社會(huì)信心、擴(kuò)大有效需求、降低政府債務(wù)總體成本。

近年來，中國已開始發(fā)行超長期特別國債，并通過普通國債承擔(dān)新增財(cái)政赤字。這些措施使得2024年中央政府債務(wù)占政府債務(wù)總額比重較2023年提升了近兩個(gè)百分點(diǎn)。未來還需進(jìn)一步優(yōu)化中央債務(wù)結(jié)構(gòu)，明確不同國債的性質(zhì)和用途，避免特別國債過度擴(kuò)張。

在地方債務(wù)方面，可以適度提高一般債發(fā)行規(guī)模及比重，平衡好新增債與再融資債的發(fā)行，合理優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)，避免未來到期過于集中。此外，構(gòu)建高質(zhì)量發(fā)展的政府債務(wù)管理長效機(jī)制還需要建立完善的地方政府資產(chǎn)負(fù)債表，持續(xù)推進(jìn)財(cái)稅體制改革，減輕地方政府財(cái)政支出壓力，擴(kuò)大中央政府債務(wù)占比，完善債務(wù)形成機(jī)制、治理機(jī)制和協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)制。