美元退潮：近30年來全球央行黃金持有量首次超過美債黃金成新寵(2)

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2025-11-10 14:26:17 新黃河

東方金誠研究發(fā)展部的瞿瑞表示，關(guān)鍵在于全球儲備安全的共識被打破了。2022年烏克蘭危機(jī)升級，美國聯(lián)合部分國家對其他國家實(shí)施全方位、高強(qiáng)度的金融與經(jīng)濟(jì)制裁。這場行動讓全球央行意識到，美元儲備也可能被“武器化”，徹底打破了美元作為國際儲備資產(chǎn)“安全性”的默認(rèn)共識。黃金作為非主權(quán)、無對手方風(fēng)險的實(shí)物資產(chǎn)，成為降低美元儲備風(fēng)險的必然選擇。

外匯儲備結(jié)構(gòu)太過依賴美元，會進(jìn)一步影響本國經(jīng)濟(jì)政策的選擇。當(dāng)一國的政策選擇被另一國政策高度牽制時，是非常不利的。哪怕用高成本換黃金，也要在當(dāng)下調(diào)整外匯儲備結(jié)構(gòu)。這也讓黃金價格不斷上升。

新興經(jīng)濟(jì)體的央行已經(jīng)成為購金的主要力量。自從2008年金融危機(jī)后，新興經(jīng)濟(jì)體購金意愿顯著提升。中國社科院世經(jīng)政所的楊子榮表示，儲備資產(chǎn)選擇的分化，反映出背后的政治邏輯。大西洋理事會給出判斷，與美國政治距離越遠(yuǎn)的國家，購金意愿往往越強(qiáng)。與美國關(guān)系緊張的國家，對美元主導(dǎo)的金融體系信任度較低，尤其在美國頻繁動用金融制裁手段后，美元資產(chǎn)所承載的“地緣政治風(fēng)險”在上升。在這種背景下，出于地緣政治考慮，黃金成了更可依賴的儲備選項(xiàng)。

從增量來看，按各國與美國政治距離程度進(jìn)行分組，除個別國家外，其他國家自2008年以來都增加了黃金儲備。2025年第二季度，全球央行黃金儲備總值首次超過其持有的美債規(guī)模。黃金正在替代美債，成為各國眼中的優(yōu)勢避險資產(chǎn)。這帶來的好處不僅是避免金融風(fēng)險那么簡單。當(dāng)美元比重下降，非美元貨幣比重上升，各國在國際金融體系中的參與度、影響力也會隨之上升。增持黃金是各國尋找政治自主性、拓展戰(zhàn)略回旋空間的一種現(xiàn)實(shí)路徑。

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