創(chuàng)新藥龍頭領(lǐng)跑與新銳突圍的雙重奏(4)
比如貝達(dá)藥業(yè)的同類競(jìng)品廠家艾力斯（688578.SH）就后來追上。今年前三季度，該企業(yè)營(yíng)收37.33億元，同比增長(zhǎng)47.35%，歸母凈利潤(rùn)16.16億元，同比增長(zhǎng)超52%。究其原因，該企業(yè)的核心單品撐起業(yè)績(jī)基本盤，并由后續(xù)管線持續(xù)接力。
這種突圍模式，核心仍落在藥企的研發(fā)實(shí)力。新銳依靠差異化單品彎道超車，構(gòu)筑增長(zhǎng)引擎。截至目前，貝達(dá)藥業(yè)、艾力斯的市值分別約230億元、450億元。
而力圖突圍GLP-1藥物的博瑞醫(yī)藥，資本運(yùn)作上更是苦心追求。2024年，該企業(yè)發(fā)布定增，后推進(jìn)一年多仍未獲批，最終撤回申請(qǐng)并轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所。今年前三季度，該企業(yè)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別為8.74億元、0.5億元，各自同比下降10.5%、71.64%。截至目前，該企業(yè)市值約230億元，較高峰400多億元縮水。
可以看到，伴隨創(chuàng)新藥行業(yè)從“me-too”向“源頭創(chuàng)新”轉(zhuǎn)型，具備全新靶點(diǎn)或機(jī)制的藥物將獲得市場(chǎng)青睞。因此，企業(yè)技術(shù)平臺(tái)的價(jià)值得到重估機(jī)會(huì)，擁有ADC、雙抗等成熟技術(shù)平臺(tái)的企業(yè)，通過對(duì)外授權(quán)實(shí)現(xiàn)價(jià)值變現(xiàn)，BD交易正成為衡量平臺(tái)實(shí)力的核心指標(biāo)。
這種行業(yè)范式的轉(zhuǎn)換，讓上市公司的競(jìng)爭(zhēng)邏輯也產(chǎn)生顛覆。既往的“重研發(fā)投入、輕臨床價(jià)值”粗放模式難以為繼，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力向“差異化管線+高效商業(yè)化+全球適配力”傾斜。恒瑞醫(yī)藥的全產(chǎn)業(yè)鏈布局、百濟(jì)神州的全球銷售能力、艾力斯的細(xì)分賽道深耕，分別代表三種成功路徑，但本質(zhì)上都是“以臨床價(jià)值為核心”的創(chuàng)新本質(zhì)。
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