美國國債市場今年有望創(chuàng)下2020年以來最佳漲勢。彭博美國國債指數(shù)在之前10個月中有8個月上漲，11月也保持小幅上升趨勢。

盡管整體市場情緒樂觀，但美國債市仍處于10月價格高點之下，收益率呈窄幅區(qū)間波動。市場觀察人士認(rèn)為，在缺乏新一輪避險買盤支撐且美聯(lián)儲12月會議前無重大經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布的情況下，這種局面可能持續(xù)一段時間。嘉盛理財首席固定收益策略師凱西·瓊斯表示，市場需要一些硬數(shù)據(jù)支撐才能實現(xiàn)有意義的反彈。

近期規(guī)模達30萬億美元的美國債券市場交易區(qū)間愈發(fā)收窄，就業(yè)與通脹數(shù)據(jù)缺乏明確信號，部分原因是政府停擺造成的數(shù)據(jù)扭曲。這導(dǎo)致美聯(lián)儲決策者意見分歧，年底能否實現(xiàn)第三次降息變得不確定?！?0年期國債收益率顯然缺乏再度跌破4%的催化劑，”WisdomTree固定收益策略主管Kevin Flanagan表示，整條收益率曲線上的國債都正“陷入泥潭”。

債券市場的波動率指標(biāo)反映出信心缺失：市場波動雖較上月所創(chuàng)的四年低點有所回升，但仍維持在歷史低位附近。上周四發(fā)布的美國9月官方就業(yè)數(shù)據(jù)喜憂參半，未能平息關(guān)于美聯(lián)儲政策路徑的爭論。紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯表示，隨著勞動力市場趨弱，近期存在降息空間，使得12月降息概率攀升至約65%。但在威廉姆斯發(fā)言前，多位美聯(lián)儲官員對進一步降息持謹(jǐn)慎態(tài)度。

不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美債市場是否能走出波動低迷的泥潭并守住年內(nèi)漲勢，最終將取決于美聯(lián)儲的動向。從宏觀角度看，投資者預(yù)期美聯(lián)儲將在未來一年內(nèi)將利率從當(dāng)前略低于4%降至約3%，利好債券市場。摩根大通調(diào)查顯示，美債市場的凈多頭頭寸維持在4月以來的最高水平附近。

債市多頭認(rèn)為，在美國勞動力市場持續(xù)降溫背景下，短期內(nèi)數(shù)據(jù)的不確定性只會延緩而非阻斷美聯(lián)儲的寬松周期。目前，交易員預(yù)計明年1月底前美聯(lián)儲將降息25個基點，并在未來12個月內(nèi)累計降息約90個基點。

德意志銀行經(jīng)濟學(xué)家Matthew Luzzetti等人撰文稱，若美聯(lián)儲12月不降息，預(yù)計將通過鴿派表態(tài)為明年1月降息保留空間。摩根資產(chǎn)管理固定收益執(zhí)行董事Kelsey Berro指出，股市進一步下跌可能成為債券市場的順風(fēng)車，引發(fā)避險資金涌入。標(biāo)普500指數(shù)目前已較10月峰值回落約5%。

短期內(nèi)缺乏重大催化劑，市場在美聯(lián)儲12月決議前可能仍缺乏大膽操作的動力。三菱日聯(lián)證券美洲公司美國宏觀策略主管George Goncalves預(yù)計美聯(lián)儲下月將降息，年底前美國國債將小幅反彈。Hartford Funds的固定收益策略師Amar Reganti則表示，目前12月降息的可能性比不降息更大，但由于通脹高于目標(biāo)水平，勞動力市場疲軟只是滯后指標(biāo)，降息與否都有其合理性。