萬科事件如何擾動長債利率市場情緒受沖擊

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2025-11-27 23:19:22 第一財經(jīng)

近期，國內(nèi)債市持續(xù)承壓，長債利率接連上行。11月27日，國債期貨收盤多數(shù)下跌，10年期國債收益率在1.84%附近向上震蕩。

債市承壓的原因包括政策上降息預(yù)期降溫，市場對“固收+”基金贖回、公募基金銷售新規(guī)落地存在擔(dān)憂。此外，萬科債券展期風(fēng)波給市場情緒帶來沖擊，主要利空信用債，但贖回壓力下利率債也會受到波及。

臨近年末，機構(gòu)對震蕩市的判斷更為明顯，降準降息預(yù)期仍是主要干擾因素。受訪人士認為，綜合考慮內(nèi)外部環(huán)境和地方債供給情況，歲末年初降準降息仍有空間。

截至11月27日收盤，國債期貨30年期主力合約跌0.01%，10年期主力合約跌0.06%，5年期主力合約跌0.01%，2年期主力合約漲0.01%?，F(xiàn)券方面，銀行間市場主要利率債收益率以上行為主。10年期國債活躍券“25附息國債16”收益率上行1BP至1.844%，30年期國債活躍券“25超長特別國債06”收益率上行0.35BP至2.1975%，逼近一個月前的水平。5年期和7年期國債品種收益率也分別上行1BP、1.25BP。

不同于三季度較為明顯的股債蹺蹺板效應(yīng)，近期即使股市出現(xiàn)連續(xù)下跌，債市依舊表現(xiàn)偏弱。以10年期國債品種為例，進入11月以來，“25附息國債16”收益率從1.79%一路上行至1.84%左右；30年期國債活躍券收益率則從2.14%來到2.2%附近。

財通證券固收分析師孫彬彬認為，從宏觀邏輯上，債市的增量利好有限、貨幣政策方向不明確，而前期利率債補漲結(jié)束，主流券種收益率下行有阻力，債市情緒整體較弱。從機構(gòu)行為角度，保險大量贖回“固收+”基金，面臨贖回壓力時，基金不得不拋售權(quán)益資產(chǎn)和高流動性的債券；券商自營和農(nóng)商行也在拋售。

中信證券FICC分析師丘遠航表示，市場對于年內(nèi)降息的期待值不高，導(dǎo)致債市利率向下空間不足，呈現(xiàn)偏弱震蕩。加上基金贖回費新規(guī)遲遲沒有落地，也是市場隱憂之一。

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