萬科事件如何擾動(dòng)長債利率 市場情緒受沖擊(3)
從機(jī)構(gòu)行為來看，資產(chǎn)負(fù)債端的調(diào)整也將影響債市配置。作為債市的主要參與機(jī)構(gòu)，近期部分銀行密集下架5年期定期存款的行為引起市場關(guān)注。部分觀點(diǎn)認(rèn)為，銀行存款期限結(jié)構(gòu)變化，也會(huì)影響其持債行為。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，長期限存款在銀行負(fù)債中占比逐漸降低，與銀行業(yè)凈息差持續(xù)收窄的大背景有關(guān)。雖然存款利率調(diào)降早已開始，但因?yàn)榇媪看婵钌形吹狡冢饲按婵罱Y(jié)構(gòu)變化并不明顯。今年以來，隨著部分高息存款逐步到期，銀行存款的期限結(jié)構(gòu)調(diào)整有所加速。
他進(jìn)一步表示，部分銀行5年期定存產(chǎn)品下架，背后可能暗含銀行負(fù)債端久期開始縮短的信號(hào)，加上一般性存款增長波動(dòng)加大、核心存款增長乏力等因素，銀行資產(chǎn)端拉長久期將無法得到足夠支撐。不過，在政府債供給期限以及銀行提高收益的訴求下，銀行客觀上仍然存在拉長配債久期的需求。
與此同時(shí)，央行在三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中強(qiáng)調(diào)“保持合理的利率比價(jià)關(guān)系”，也成為不少機(jī)構(gòu)對(duì)長債利率的趨勢判斷的重要參考。這是近年來央行第一次詳細(xì)闡釋利率比價(jià)關(guān)系，或?yàn)楹罄m(xù)管理市場利率預(yù)設(shè)了政策框架。從央行對(duì)幾組利率關(guān)系的表述來看，目前10年期國債利率與OMO（公開市場操作）利差穩(wěn)定在40BP附近，位于2015年以來的14%分位數(shù)，屬于合理略偏低水平。短期來看，1.7%仍是10年期國債老券的阻力位。
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