日本寬財政市場忽視了什么政策組合風(fēng)險

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2025-12-01 18:02:30 華爾街見聞

日本首相高市早苗推出的21.3萬億日元經(jīng)濟刺激計劃雖然規(guī)模略超預(yù)期，但財政寬松與貨幣審慎加息的政策組合可能引發(fā)市場忽視的風(fēng)險。申萬宏源在30日發(fā)布的研究報告指出，這一政策搭配不僅對經(jīng)濟的實際拉動效果可能弱于美德等國，更可能加劇日元套息交易的反轉(zhuǎn)壓力，值得投資者警惕。

日本寬財政市場忽視了什么

2025年11月21日，高市早苗公布了總規(guī)模21.3萬億日元（約合1350億美元）的經(jīng)濟刺激計劃，略高于市場預(yù)期的17萬億日元。該計劃側(cè)重民生補貼，其中55%用于通脹與民生保障，34%投向戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，8%用于國防支出。日本政府目標(biāo)是在2025年底前獲得國會最終批準(zhǔn)，明年1月?lián)艹鲑Y金。據(jù)申萬宏源研究測算，這一財政刺激可能使日本2026年赤字率提高至3.0%，預(yù)計拉動GDP增速0.5個百分點。報告警告，由于日本財政寬松難與日央行貨幣收緊政策兼容，美日利差收窄疊加政策不確定性可能推高市場波動率，增加套息交易反轉(zhuǎn)風(fēng)險。

日本寬財政市場忽視了什么政策組合風(fēng)險

高市早苗的財政刺激包括三大領(lǐng)域：通脹補貼與民生保障規(guī)模達(dá)11.7萬億日元，占比55%，包括家庭電力、燃?xì)赓M用補貼，向每位18歲以下兒童發(fā)放2萬日元補助、減稅等措施；戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模7.2萬億日元，占比34%，主要投向半導(dǎo)體、造船、量子技術(shù)、能源領(lǐng)域；國防與外交支出1.7萬億日元，占比8%。政府提出刺激計劃后，后續(xù)還需編制補充預(yù)算案，提交國會審議并經(jīng)表決通過。考慮到高市在此次刺激計劃中已經(jīng)采納了部分在野黨提出的政策主張，或有助于降低預(yù)算通過阻力。

日本寬財政市場忽視了什么政策組合風(fēng)險

日本內(nèi)閣府預(yù)計，能源補貼可在2026年2至4月使CPI同比增速降低0.7個百分點。高市計劃自2025年12月31日起暫停汽油臨時稅，預(yù)計每升汽油價格下降約16.6日元，每戶家庭全年平均減支5400日元。此外，電費燃?xì)赓M補貼延長至2026年初，并提高月度補貼額，預(yù)計每戶家庭在此期間共計可減免約7000日元。

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