銀價(jià)飆漲的底層邏輯是什么多重因素共振推動(dòng)

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2025-12-03 21:39:22 東方財(cái)富網(wǎng)

上周，國(guó)內(nèi)白銀主力合約延續(xù)強(qiáng)勢(shì)拉升態(tài)勢(shì)，周五日內(nèi)最大漲幅超3%，價(jià)格突破12700元/千克關(guān)口，再創(chuàng)年內(nèi)新高，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。這波上漲是政策驅(qū)動(dòng)、供需失衡、宏觀支撐與資金共振等多重因素交織的結(jié)果。

美國(guó)關(guān)鍵礦產(chǎn)清單的調(diào)整成為行情的核心導(dǎo)火索。11月6日，美國(guó)首次將白銀與銅、鈾一同納入關(guān)鍵礦產(chǎn)清單，標(biāo)志著白銀從普通商品升級(jí)為關(guān)系國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全與技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略資產(chǎn)。白銀在人工智能、電網(wǎng)升級(jí)、新能源等核心領(lǐng)域的不可替代性使其成為芯片制造、光伏組件、5G通信及軍事裝備的關(guān)鍵原材料。美國(guó)自身白銀產(chǎn)量占全球不足5%，高度依賴進(jìn)口，供應(yīng)鏈脆弱性凸顯。政策公布后，市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)后續(xù)可能出臺(tái)關(guān)稅壁壘或資源管控措施，疊加倫敦銀現(xiàn)貨市場(chǎng)本就緊張的流動(dòng)性，直接引發(fā)全球范圍內(nèi)的囤貨與套利行為，推動(dòng)倫敦銀現(xiàn)貨擠倉(cāng)邏輯發(fā)酵，為銀價(jià)上漲奠定基礎(chǔ)。

供需端的結(jié)構(gòu)性失衡進(jìn)一步放大了上漲動(dòng)能，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供應(yīng)短缺尤為突出。受國(guó)內(nèi)外白銀價(jià)差擴(kuò)大影響，出口利潤(rùn)窗口持續(xù)打開，國(guó)內(nèi)冶煉廠紛紛優(yōu)先保障出口訂單，部分廠家甚至?xí)和?guó)內(nèi)散單報(bào)價(jià)，僅維持長(zhǎng)單最低供應(yīng)量。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年1-10月中國(guó)銀錠出口量同比增長(zhǎng)27%，其中10月出口量同比激增76%，創(chuàng)歷史同期新高，河南、山東、江西三大出口省份合計(jì)占比達(dá)68.3%。出口激增的同時(shí)，國(guó)內(nèi)投資與投機(jī)需求同步爆發(fā)，疊加光伏、電子等工業(yè)領(lǐng)域的剛性需求增長(zhǎng)，導(dǎo)致貿(mào)易端供應(yīng)短期嚴(yán)重失衡，現(xiàn)貨升水持續(xù)抬高。庫存數(shù)據(jù)直觀反映了供應(yīng)緊張局面：上海黃金交易所白銀庫存降至2016年7月以來新低，上海期貨交易所庫存更是跌至2015年以來最低水平，內(nèi)外盤庫存同步收縮，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)的看漲預(yù)期。

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