銀價飆漲的底層邏輯是什么多重因素共振推動(2)

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2025-12-03 21:39:22 東方財富網(wǎng)

宏觀經(jīng)濟(jì)與地緣政治環(huán)境也為銀價上漲提供了重要托底。全球?qū)用?，美?lián)儲降息預(yù)期已接近完全定價，成為貴金屬板塊的核心支撐。作為無息資產(chǎn)，白銀的持有成本隨利率下行而降低，降息預(yù)期不僅弱化了美元指數(shù)，也推動資金從有息資產(chǎn)轉(zhuǎn)向貴金屬，疊加美元貶值趨勢，以美元計價的白銀對全球投資者吸引力顯著提升。地緣政治方面，俄烏沖突雖出現(xiàn)談判曙光，但普京表態(tài)中“無最終方案”的表述仍保留不確定性，全球避險情緒未完全消退。白銀兼具貴金屬的避險屬性與相對較低的投資門檻，成為部分資金替代黃金的優(yōu)選，避險需求與投資需求形成合力，助推價格走強(qiáng)。此外，黃金價格持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，也通過貴金屬板塊的聯(lián)動效應(yīng)，為白銀提供了上漲支撐。

資金的集中涌入則成為行情加速的直接推手。從市場資金流向看，全球白銀ETF持倉量近半年增持超500噸，創(chuàng)年內(nèi)新高，反映機(jī)構(gòu)資金對白銀長期走勢的堅定看好；國內(nèi)白銀T+D成交量近半年增長30%，散戶與國內(nèi)機(jī)構(gòu)進(jìn)場意愿強(qiáng)烈。期貨市場上，投機(jī)資金多單持倉持續(xù)高于空單，上周上海超短幫等知名游資也加大了對白銀相關(guān)標(biāo)的的布局，資金合力推動下，銀價在短期形成趨勢性上漲行情。值得注意的是，當(dāng)前市場看漲情緒趨于一致，這種一致性雖短期強(qiáng)化了上漲動能，但也積累了潛在風(fēng)險——盡管金銀比已回落至78，但仍高于歷史均值，短期波動可能加劇。

上周白銀暴漲是政策催化下的現(xiàn)貨擠倉、供需結(jié)構(gòu)性失衡、宏觀降息預(yù)期與資金集中進(jìn)場共同作用的結(jié)果。后續(xù)走勢仍需重點關(guān)注內(nèi)外盤庫存變化、12月美聯(lián)儲決議以及俄烏談判進(jìn)展和美國關(guān)鍵礦產(chǎn)相關(guān)政策的后續(xù)落地情況。對于投資者而言，需警惕市場一致性看漲后的回調(diào)風(fēng)險，理性把握供需與宏觀邏輯的變化，避免盲目追高。

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