大V：2026全球流動(dòng)性大概率呈現(xiàn)緊縮市場(chǎng)提前透支預(yù)期(2)

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2025-12-11 08:49:20 搜狐網(wǎng)

野村證券預(yù)測(cè)此次降息決議可能出現(xiàn)罕見(jiàn)格局，即便降息通過(guò)，鮑威爾可能在發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)此次操作不代表寬松周期開(kāi)啟。BNY分析師指出，這意味著2026年進(jìn)一步寬松將無(wú)從談起，本質(zhì)上抬高了后續(xù)降息的門(mén)檻。主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)2026年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的中值預(yù)期上調(diào)至2%，通脹回落至2.6%，失業(yè)率將升至4.5%并維持全年。這種溫和增長(zhǎng)疊加通脹粘性的組合決定了2026年降息空間有限。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)主席換屆的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步放大了短期緊縮預(yù)期。市場(chǎng)普遍認(rèn)為白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任凱文·哈塞特是下一任主席熱門(mén)人選，他在采訪中表示“美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該繼續(xù)降低利率”，但未承諾具體降息次數(shù)，仍強(qiáng)調(diào)“數(shù)據(jù)依賴(lài)”原則。這種支持降息但不激進(jìn)的立場(chǎng)引發(fā)市場(chǎng)警覺(jué)，后續(xù)寬松壓力巨大。

債券市場(chǎng)上，10年期美債收益率自11月末以來(lái)累計(jì)上行26個(gè)基點(diǎn)，反映出投資者對(duì)“降息后收益率反彈”的預(yù)判。股票市場(chǎng)中，標(biāo)普500指數(shù)在降息預(yù)期升溫期間不漲反跌，表明AI預(yù)期無(wú)法抵消流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂。匯市與金市呈現(xiàn)“美元強(qiáng)、黃金弱”的格局，短期已反映緊縮預(yù)期。

近一個(gè)月美國(guó)回購(gòu)市場(chǎng)流動(dòng)性有所收緊，SOFR一度抬升至4.5%的高點(diǎn)，市場(chǎng)預(yù)期的每月450億美元國(guó)庫(kù)券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃本質(zhì)是填補(bǔ)銀行體系準(zhǔn)備金缺口的技術(shù)性操作，這些措施均為“對(duì)沖流動(dòng)性緊缺”而非“主動(dòng)寬松”，進(jìn)一步強(qiáng)化了“無(wú)增量寬松就是緊縮”的市場(chǎng)認(rèn)知。

對(duì)投資者而言，股債匯金市場(chǎng)的波動(dòng)是對(duì)“貨幣政策從寬松轉(zhuǎn)向中性，甚至緊縮”的提前適應(yīng)。2026年的經(jīng)濟(jì)路徑將高度依賴(lài)數(shù)據(jù)，當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)為這種不確定性提前支付充足的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

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