2026全球流動(dòng)性大概率呈現(xiàn)緊縮 市場(chǎng)提前透支預(yù)期！2026年的價(jià)格高點(diǎn)很可能是2025年的收官價(jià)。當(dāng)前全球股債匯及黃金等貴金屬市場(chǎng)的波動(dòng)明顯，這反映了預(yù)期和流動(dòng)性高度集中，但風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)沖工具階段性喪失的特點(diǎn)。不僅BIS發(fā)出警告，債券市場(chǎng)的收益率也顯示出全球超寬松貨幣時(shí)代即將終結(jié)的信號(hào)。黃金等避險(xiǎn)工具與股市同漲同跌的趨勢(shì)加劇，意味著這些工具已被高預(yù)期的散戶(hù)買(mǎi)成了投機(jī)性工具。

昨天的數(shù)據(jù)顯示，12月8日紐約尾盤(pán)，10年期美債收益率上漲至4.164%，自9月以來(lái)首次逼近4.2%關(guān)口，日債、德債等長(zhǎng)債收益率均創(chuàng)階段性新高。紐約股市三大股指連續(xù)第三個(gè)交易日收跌，標(biāo)普500指數(shù)較11月高點(diǎn)回落2.1%；美元指數(shù)表現(xiàn)穩(wěn)健，非美貨幣多數(shù)承壓下跌；國(guó)際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨報(bào)4219.90美元/盎司，COMEX白銀期貨報(bào)58.50美元/盎司。

市場(chǎng)聚焦于美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議，根據(jù)FED-WATCH工具數(shù)據(jù)顯示，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率升至84.8%，而維持利率不變概率僅15.2%。這次降息可能在扭曲的市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)下成為一次異常反直覺(jué)的緊縮信號(hào)。緊縮預(yù)期的核心邏輯在于市場(chǎng)價(jià)格的預(yù)期透支和政策轉(zhuǎn)向的新邏輯。

從預(yù)期定價(jià)來(lái)看，美國(guó)11月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)錄得3.2萬(wàn)個(gè)工作崗位減少，遠(yuǎn)遜于市場(chǎng)預(yù)期，小型企業(yè)成為就業(yè)下滑重災(zāi)區(qū)。這一疲軟數(shù)據(jù)推動(dòng)華爾街機(jī)構(gòu)集體調(diào)整觀(guān)點(diǎn)，如摩根大通、摩根士丹利放棄暫停降息觀(guān)點(diǎn)，渣打銀行預(yù)測(cè)從“維持利率”轉(zhuǎn)為“降息25個(gè)基點(diǎn)”，野村證券修改報(bào)告支持降息。

市場(chǎng)已將降息納入基準(zhǔn)情景，價(jià)格上有所反應(yīng)，因此這種“提前透支”意味著降息落地時(shí)缺乏增量利好，市場(chǎng)注意力將立即轉(zhuǎn)向2026年政策路徑。美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部鷹鴿分歧加劇，政策聲明的微妙措辭將成為緊縮預(yù)期的直接觸發(fā)點(diǎn)。FOMC 12名有投票權(quán)的委員立場(chǎng)分化明顯，波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席柯林斯等人明確反對(duì)本月降息，而美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭等人呼吁降息，可能導(dǎo)致投票出現(xiàn)僵局。