日本央行本周加息無懸念 市場完全計入明年10月前再次加息預期 通脹高企推動政策轉向！今年7月，日本央行前首席經濟學家早川英男表示，一旦美日關稅談判取得突破，10月加息并非不可能。從夏季到年末，關于日本央行加息的預測不斷升溫。12月11日，這位前日本央行理事再次預測，行長植田和男的政策路徑可能包括到2027年多達四次加息。這意味著，日本可能即將告別長期超低利率的時代，開啟一場持續(xù)數(shù)年的貨幣政策正常化過程。

根據(jù)最新的預測，日本央行將在下周普遍預期的加息之后，還有三次加息行動。如果這一預測成真，將是日本自1995年以來最密集的加息周期之一。這一預測的時間框架覆蓋了從2025年底到2027年的兩年多時間，顯示日本央行可能采取漸進但持續(xù)的加息策略。前日本央行行長黑田東彥在今年1月的研究論文中指出，隨著通脹預計將持續(xù)達到央行2%的目標，日本央行將在未來幾年繼續(xù)加息。

回顧2025年，日本央行加息預期經歷了明顯變化。6月份，日本央行原首席經濟學家龜田清作認為“今年加息已基本‘沒戲’”。他的判斷基于日本央行5月經濟展望報告的鴿派立場以及美國關稅政策的不確定性。然而到了9月，另一位前央行官員櫻井誠公開表示支持10月加息，稱只要只關注通脹，日本央行可以隨時加息。10月份，前貨幣政策委員會成員前田榮治預測日本央行可能會在12月之前提高利率。他特別指出，加息步伐緩慢已產生負面影響，如大城市房價飆升以及日元疲軟導致家庭生活成本上升。

日本持續(xù)高企的通脹水平是推動央行考慮加息的根本原因。日本消費者物價指數(shù)已連續(xù)三年達到或超過央行2%的目標。早川英男指出，通脹勢頭已十分明確，若仍以“潛在通脹未達標”作為按兵不動的理由，顯然已缺乏說服力。日本央行周一發(fā)布的最新季度民調顯示，日本家庭實際感受到的年物價漲幅高達20%，創(chuàng)歷史紀錄。工資增長與通脹形成的“工資-物價良性循環(huán)”，加強了日本央行對于通脹上升的信心。

日本央行的決策不僅基于經濟數(shù)據(jù)，還深受政治環(huán)境影響。亞洲開發(fā)銀行前行長中尾武彥指出，如果過度考慮市場反應及其政治影響，會使貨幣政策正?；永щy。2025年日本政壇的變化為加息路徑增添了復雜性。新任首相高市早苗以主張財政擴張并反對加息而聞名。一些分析師認為，日本央行可能會推遲加息以避免與高市早苗產生沖突。但前田榮治持相反觀點，他認為高市早苗政府引導的刺激措施可能會導致通貨膨脹率進一步上升，反而加速日本央行的加息步伐。另一位前官員下田知行也表示，即便高市早苗當選，日本央行仍可能在10月加息。

美國關稅政策是影響日本央行決策的關鍵外部因素。龜田清作指出，除非美國關稅談判出現(xiàn)戲劇性的積極轉變，使日本央行能夠徹底改變5月份做出的悲觀預測，否則在今年之內，日本央行可能都不會加息。美國和日本在9月初簽署了貿易協(xié)議，美國對日本汽車產業(yè)的關稅稅率從27.5%下調至15%。這一進展為日本央行加息創(chuàng)造了更有利的外部環(huán)境。櫻井誠指出，日本央行的決定將很大程度上取決于其對加息條件的確信程度，但預計屆時經濟數(shù)據(jù)會較為強勁，因為關稅影響的顯現(xiàn)有所延遲。

盡管面臨外部挑戰(zhàn)，日本經濟顯示出一定的韌性。前田榮治預計日本經濟將繼續(xù)保持溫和增長態(tài)勢，因為美國關稅對經濟增長的沖擊程度實際上比最初預估的要小。企業(yè)資本支出和工資上漲計劃也是日本央行關注的重點。龜田清作表示，日本央行可能還希望等待明年企業(yè)是否仍熱衷于加薪的線索，這意味著任何加息都必須等到明年1月或3月。黑田東彥預測，雖然預計會有加息，但由于實際工資增長支撐消費，日本經濟今年及以后將實現(xiàn)超過1%的增長。

如果日本央行真的開啟四次加息的周期，它將面臨多重挑戰(zhàn)。日本政府債務高企是主要制約因素之一，目前日本未償還政府債券約為1100萬億日元，是2000年規(guī)模的三倍。中尾武彥警告說，日本央行的總資產目前約占日本GDP的120%，這使得貨幣政策的調整極其困難。他回顧了日本的歷史教訓，指出在泡沫經濟時期本應采取更為謹慎的貨幣和財政政策。對于未來加息節(jié)奏，前田榮治預測，在12月或明年1月將利率提高至0.75%之后，日本央行很可能在明年夏季左右再次將其提高至1%。櫻井誠的預測更為激進，他預計在植田和男于2028年4月任期結束前，利率最高可能升至1.50%。