專家預(yù)測(cè)2026年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì) 增速放緩與分化加劇(3)

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2025-12-18 14:57:45 第一財(cái)經(jīng)

隨著通脹回落，大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在2025—2026年都有條件從緊縮轉(zhuǎn)向“溫和寬松”。美聯(lián)儲(chǔ)到2026年底前只會(huì)再降息兩次，隨后在整個(gè)2027年將聯(lián)邦基金利率維持在3.25%至3.5%之間。盡管美聯(lián)儲(chǔ)政策委員會(huì)在是否繼續(xù)降息問題上存在一定分歧，但他們?nèi)匀辉?2月10日如期實(shí)施了本年度既定的第三次降息，基準(zhǔn)利率已然來到3.5%-3.75%的區(qū)間，在這情形下，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的點(diǎn)陣圖推測(cè)，這個(gè)利率水平將會(huì)一直維持到明年9月份，然后在2026年下半年實(shí)施一次25個(gè)基點(diǎn)的降息。

相比之下，日本央行可能逆勢(shì)而行，繼續(xù)其緩慢的加息進(jìn)程，這將引發(fā)日元套息交易的進(jìn)一步逆轉(zhuǎn)，加劇全球資本市場(chǎng)波動(dòng)。部分新興經(jīng)濟(jì)體尤其是拉美國(guó)家，由于提前加息，在2024–2025年已經(jīng)率先進(jìn)入降息周期，2026年有望進(jìn)一步放松貨幣，以緩解債務(wù)負(fù)擔(dān)與增長(zhǎng)壓力。

對(duì)全球而言，“高利率時(shí)代”將在2026年前后顯現(xiàn)邊際退潮，但真實(shí)利率可能維持在略高于疫情前的水平，金融條件不會(huì)回到極端寬松，這意味著對(duì)非洲、拉美等高負(fù)債經(jīng)濟(jì)體的考驗(yàn)仍在持續(xù)。

2026年是生成式AI從“資本開支期”轉(zhuǎn)向“應(yīng)用驗(yàn)證期”的決勝之年。華爾街的關(guān)注點(diǎn)將從英偉達(dá)等硬件廠商，轉(zhuǎn)向能夠利用AI切實(shí)降本增效的軟件和服務(wù)端。如果2026年AI未能在大規(guī)模商業(yè)應(yīng)用中證明其提升全要素生產(chǎn)率的能力，美股科技巨頭可能面臨劇烈的估值回調(diào)，進(jìn)而引發(fā)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的重新定價(jià)。摩根士丹利指出，全球增長(zhǎng)雖溫和，但美國(guó)消費(fèi)韌性與AI相關(guān)資本支出有望支撐盈利增長(zhǎng)，因此基準(zhǔn)情景下美股仍有向上空間。

2026年全球經(jīng)濟(jì)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括：利率與債務(wù)的“雙高疊加”；貿(mào)易沖突與地緣政治升級(jí)；中國(guó)與其他大經(jīng)濟(jì)體的結(jié)構(gòu)性減速；氣候與能源轉(zhuǎn)型沖擊；科技與監(jiān)管不確定性。

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