德銀：2026年美聯(lián)儲下一步可能加息全球緊縮預(yù)期升溫

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2025-12-10 17:52:29 華爾街見聞

德銀在9日的報告中警告市場，盡管投資者普遍押注美聯(lián)儲將維持寬松傾向，但2026年美聯(lián)儲的下一步行動極有可能是加息而非降息。這一潛在的政策急轉(zhuǎn)彎違背了當(dāng)前的主流共識。

德銀全球宏觀與主題研究主管Jim Reid指出，國際市場的風(fēng)向在過去幾周內(nèi)發(fā)生劇烈逆轉(zhuǎn)，歐元區(qū)、澳大利亞、新西蘭、加拿大以及日本的市場定價均已指向加息作為下一步行動。尤其是加拿大和澳大利亞，僅在兩周前市場還認為明年降息的可能性更大，這種預(yù)期的迅速翻轉(zhuǎn)顯示了當(dāng)前宏觀環(huán)境的極度不穩(wěn)定性。

如果美國市場跟隨這一國際趨勢，風(fēng)險資產(chǎn)的定價邏輯與明年展望將被徹底顛覆。德銀策略師強調(diào)，當(dāng)前市場經(jīng)歷了數(shù)十年來在非經(jīng)濟衰退背景下最快的降息周期，歷史數(shù)據(jù)顯示，這種情景往往會導(dǎo)致經(jīng)濟重新加速，進而迫使央行重回加息通道，在某些案例中，這最終導(dǎo)致了經(jīng)濟衰退。

盡管市場廣泛預(yù)計美聯(lián)儲將在明日宣布再次降息25個基點，且標普500指數(shù)近期不僅創(chuàng)新高且被德銀策略師看高至8000點，但該行警告稱，這一樂觀前景高度依賴于美聯(lián)儲維持寬松立場。考慮到傳統(tǒng)的政策規(guī)則顯示利率已處于合理區(qū)間的下限，以及明年財政刺激和通脹粘性的雙重壓力，政策敘事發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變的門檻可能并不高。

全球主要經(jīng)濟體的利率預(yù)期正在經(jīng)歷一輪顯著的重估。除了即將于下周迎來加息預(yù)期的日本外，歐元區(qū)及多個主要發(fā)達市場的定價機制表明，加息正在成為新的阻力最小方向。加拿大和澳大利亞市場預(yù)期在短短兩周內(nèi)的急劇反轉(zhuǎn)，為美國市場提供了前瞻性的警示。

在美國國內(nèi)，圍繞美聯(lián)儲政策的市場交易也極大加劇了波動性。標普500指數(shù)創(chuàng)下歷史新高的次日，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示12月降息并非板上釘釘，導(dǎo)致市場出現(xiàn)明顯的鷹派反應(yīng)；隨后，紐約聯(lián)儲主席Williams發(fā)表鴿派言論，市場才重新計入降息預(yù)期。這種對央行官員言論的高度敏感性，凸顯了當(dāng)前市場對政策路徑預(yù)期的脆弱。

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