12月19日，貴州百靈、福能東方和ST遠(yuǎn)智三家A股上市公司因財(cái)務(wù)造假收到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的《行政處罰事先告知書(shū)》，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。貴州百靈發(fā)布公告稱(chēng)，公司及相關(guān)人員收到貴州證監(jiān)局的《行政處罰事先告知書(shū)》，公司披露的2019年、2020年、2021年及2023年年報(bào)存在虛假記載。根據(jù)深圳證券交易所股票上市規(guī)則，公司股票將被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱(chēng)由“貴州百靈”變更為“ST百靈”，股票交易日漲跌幅限制為5%。公司股票自2025年12月22日開(kāi)市起停牌一天，并于2025年12月23日開(kāi)市起復(fù)牌。

經(jīng)查，貴州百靈未以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)，按照收入成本費(fèi)用配比原則確認(rèn)當(dāng)期銷(xiāo)售費(fèi)用，導(dǎo)致2019年至2021年期間少計(jì)銷(xiāo)售費(fèi)用，累計(jì)虛增利潤(rùn)65472.60萬(wàn)元，2023年多計(jì)銷(xiāo)售費(fèi)用，虛減利潤(rùn)45941.10萬(wàn)元。對(duì)此，貴州證監(jiān)局依法擬對(duì)貴州百靈責(zé)令改正，給予警告，處以1000萬(wàn)元罰款；擬對(duì)姜偉等10名責(zé)任人給予警告，處以罰款合計(jì)1560萬(wàn)元，同時(shí)擬對(duì)姜偉采取10年證券市場(chǎng)禁入措施。

同日，福能東方發(fā)布公告稱(chēng)，公司于2025年12月19日收到廣東證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰事先告知書(shū)》。告知書(shū)指出，2020年6月，福能東方子公司深圳大宇精雕科技有限公司與重慶市中光電顯示技術(shù)有限公司約定，通過(guò)重構(gòu)采購(gòu)業(yè)務(wù)、支付預(yù)付款的形式，最終將資金轉(zhuǎn)回重慶中光電。這種方式導(dǎo)致福能東方2020年虛增利潤(rùn)35,798,468.98元，占公司2020年年度報(bào)告披露利潤(rùn)總額的120.18%。2021年大宇精雕對(duì)上述虛增預(yù)付款確認(rèn)減值損失，導(dǎo)致福能東方虛減利潤(rùn)22,650,928.29元，占公司2021年年度報(bào)告披露利潤(rùn)總額的6.64%。福能東方2020年、2021年年度報(bào)告存在虛假記載。公司股票將被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱(chēng)由“福能東方”變更為“ST福能”。公司股票自2025年12月22日開(kāi)市起停牌1天，將于2025年12月23日開(kāi)市起復(fù)牌。

一天之內(nèi)三家上市公司因財(cái)務(wù)造假而被罰，彰顯了嚴(yán)監(jiān)管的決心。財(cái)務(wù)造假一直是證監(jiān)會(huì)的重點(diǎn)打擊對(duì)象，無(wú)論是“硬造假”還是“軟造假”，一旦觸碰法律法規(guī)紅線(xiàn)，都將面臨嚴(yán)厲處罰。此次對(duì)貴州百靈的重罰，體現(xiàn)了監(jiān)管部門(mén)對(duì)證券違法行為“零容忍”的態(tài)度。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)王偉表示，根據(jù)新《證券法》和相關(guān)法律法規(guī)，如果上市公司因?yàn)樘摷訇愂鲈斐赏顿Y者損失，投資者可以根據(jù)實(shí)際損失與虛假陳述行為之間的因果關(guān)系向法院提出索賠要求。投資人提出索賠的第一步是對(duì)上市公司的違法行為進(jìn)行認(rèn)定。通常來(lái)說(shuō)，當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局一旦開(kāi)具了行政處罰決定書(shū)或進(jìn)行了立案調(diào)查，違法事實(shí)即成立。關(guān)鍵在于信息披露過(guò)失與實(shí)際損失之間的因果關(guān)系，這是定性的關(guān)鍵。一旦索賠得到支持，賠償主體不僅局限于上市公司，還包括控股股東、董事、監(jiān)事、高管、實(shí)際控制人，甚至券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)也可能承擔(dān)連帶責(zé)任。

廣東知恒（武漢）律師事務(wù)所ESG&IP法律事務(wù)部首席顧問(wèn)張樹(shù)友律師指出，中國(guó)法律已構(gòu)建了較為完善的支持索賠體系，但并非所有買(mǎi)過(guò)或持有被行政處罰的上市公司股票的投資者均具有索賠權(quán)利。根據(jù)最高法出臺(tái)的規(guī)定，原則上投資者只有在上市公司實(shí)施虛假陳述行為后購(gòu)買(mǎi)股票并一直持有到虛假陳述行為被公開(kāi)揭露或自行更正后才享有索賠資格。即使信息披露義務(wù)人在信息披露方面存在違法性，但投資者并不必然獲得賠償，法院還需審查重大性和因果關(guān)系等要件，綜合判斷信息披露義務(wù)人應(yīng)否承擔(dān)賠償責(zé)任。

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家盤(pán)和林表示，雖然監(jiān)管層一直在推動(dòng)針對(duì)財(cái)務(wù)造假的集體訴訟索賠，但現(xiàn)實(shí)中成功索賠的案例不多。難點(diǎn)主要在于需要證監(jiān)會(huì)認(rèn)定上市公司存在虛假陳述行為，投資者需在虛假陳述實(shí)施日至揭露日/更正日期間買(mǎi)入股票并在揭露日/更正日后賣(mài)出或持有導(dǎo)致虧損，更重要的是證明具體損失與虛假陳述之間的因果關(guān)系。這對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)比較困難，可能需要尋求專(zhuān)業(yè)律師的幫助。