世界經(jīng)濟(jì)在即將過去的2025年呈現(xiàn)出“弱復(fù)蘇+強(qiáng)不確定性”的格局。展望2026年，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)全球經(jīng)濟(jì)的核心特征是“增速放緩但未衰退，分化加劇且韌性不均”。預(yù)計(jì)2026年全球經(jīng)濟(jì)可能溫和增長(zhǎng)3%左右，區(qū)域深度分化明顯。美國(guó)憑借人工智能（AI）優(yōu)勢(shì)維持相對(duì)韌性，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體領(lǐng)跑增長(zhǎng)，而歐洲、拉美部分國(guó)家則面臨結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)困境。通脹整體回落但區(qū)域分化明顯，全球貨幣政策逐步告別高利率時(shí)代，但政策節(jié)奏存在顯著分歧。

AI革命與能源轉(zhuǎn)型是2026年海外經(jīng)濟(jì)最確定的增長(zhǎng)引擎。AI從資本開支期邁向應(yīng)用驗(yàn)證期，能源轉(zhuǎn)型進(jìn)入從補(bǔ)充能源到主體能源的臨界轉(zhuǎn)折點(diǎn)，二者共同推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)向數(shù)字化、綠色化轉(zhuǎn)型。然而，全球經(jīng)濟(jì)仍面臨多重風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，包括高債務(wù)與高利率的雙重?cái)D壓、地緣政治與貿(mào)易沖突升級(jí)、氣候與能源轉(zhuǎn)型沖擊、科技與監(jiān)管不確定性，這些風(fēng)險(xiǎn)相互交織，可能放大經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，制約增長(zhǎng)潛力。

經(jīng)歷了2022-2024年的劇烈調(diào)整后，全球經(jīng)濟(jì)逐步從高通脹、高利率的沖擊中修復(fù)，但復(fù)蘇基礎(chǔ)依然脆弱，增長(zhǎng)動(dòng)力呈現(xiàn)“政策托底與內(nèi)生疲軟”的雙重博弈。多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2026年全球經(jīng)濟(jì)增速小幅放緩，不會(huì)“硬著陸”。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測(cè)稱，全球經(jīng)濟(jì)增速將從2024年的3.3%逐步放緩至2026年的3.1%，其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)中樞維持在1.5%左右，新興經(jīng)濟(jì)體增速略高于4%。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）也給出類似判斷，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增速將從2024年的3.3%放緩至2025年和2026年的2.9%。世界銀行則預(yù)計(jì)，2025年和2026年全球經(jīng)濟(jì)均增長(zhǎng)2.7%。

IMF指出，2026年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的韌性主要來自兩大支柱：一是以AI為代表的技術(shù)革命帶來的全要素生產(chǎn)率提升，二是亞洲新興市場(chǎng)的內(nèi)需擴(kuò)張與產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)。區(qū)域分化將成為2026年海外經(jīng)濟(jì)最顯著的標(biāo)簽。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部，美國(guó)憑借科技產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)維持相對(duì)穩(wěn)健增長(zhǎng)，歐元區(qū)與英國(guó)受困于結(jié)構(gòu)性矛盾增長(zhǎng)乏力，日本則在貨幣政策正?；M(jìn)程中實(shí)現(xiàn)溫和復(fù)蘇。新興市場(chǎng)中，亞洲經(jīng)濟(jì)體（印度、東盟）是全球增長(zhǎng)引擎，而拉美、非洲部分國(guó)家則陷入“高債務(wù)、低增長(zhǎng)”的惡性循環(huán)。這種分化不僅體現(xiàn)在增速差異上，更反映在通脹水平、政策空間、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力等多個(gè)維度，形成“強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者承壓”的存量競(jìng)爭(zhēng)格局。

招銀國(guó)際預(yù)計(jì)，美國(guó)GDP增速?gòu)?025年的1.9%降至2026年的1.8%，明年上半年因關(guān)稅沖擊消退、減稅刺激和貨幣寬松提振，GDP增速會(huì)有所反彈，下半年因政策效應(yīng)遞減和通脹回升，GDP增速有所放緩。歐元區(qū)GDP增速?gòu)?025年的1.4%降至2026年的1.2%，全球貿(mào)易放緩和金融條件收緊帶來負(fù)面影響，但低利率環(huán)境、穩(wěn)健就業(yè)市場(chǎng)、健康私人部門資產(chǎn)負(fù)債表和擴(kuò)張性財(cái)政政策將支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。日本GDP增速?gòu)?025年的1.3%降至2026年的0.6%，低基數(shù)效應(yīng)消退、全球貿(mào)易放緩和利率上升令經(jīng)濟(jì)增速下降。

渣打銀行表示，2026年全球增長(zhǎng)動(dòng)力預(yù)計(jì)將發(fā)生轉(zhuǎn)換。一方面，前期支撐增長(zhǎng)的“搶出口”效應(yīng)將消退，貿(mào)易增速可能放緩；另一方面，消費(fèi)雖具韌性，但呈現(xiàn)“K型分化”：高收入群體受益于資產(chǎn)升值，消費(fèi)能力增強(qiáng)；而低收入群體受實(shí)際收入增長(zhǎng)有限和高通脹擠壓，消費(fèi)受到抑制。因此，2026年全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)引擎可能更多轉(zhuǎn)向投資，特別是在AI、半導(dǎo)體等高科技領(lǐng)域的資本支出將繼續(xù)提供支撐。

經(jīng)歷了2021—2023年的高通脹后，2024—2026年全球通脹總體回落，主要原因是能源價(jià)格走低，從而推動(dòng)各國(guó)通脹回落。世界銀行預(yù)計(jì)，2025年大宗商品價(jià)格下降12%，2026年再降5%。但這種“回落”具有顯著的區(qū)域差異：美國(guó)面臨“二次通脹”的風(fēng)險(xiǎn)，核心PCE指數(shù)可能頑固地維持在2.5%以上。歐洲的通脹問題目前基本上得到解決，處于通脹受控、但需求通縮的邊緣。日本是目前發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中唯一處于通脹警戒狀態(tài)的國(guó)家。部分新興經(jīng)濟(jì)體由于匯率波動(dòng)、糧食與能源價(jià)格沖擊尚未完全消退，核心通脹下行速度減慢，實(shí)際利率仍需保持在較高水平以鞏固物價(jià)穩(wěn)定。

高盛預(yù)計(jì)，到2026年底，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體核心通脹將回落至目標(biāo)水平附近。美國(guó)核心PEC通脹將從約3%降至略高于2%，主要原因是關(guān)稅傳導(dǎo)效應(yīng)減弱以及住房和工資通脹放緩。英國(guó)因政策因素帶來的扭曲影響將消退，推動(dòng)核心通脹下降。渣打銀行預(yù)計(jì)，2026年美國(guó)平均通脹水平高于2025年。一方面，關(guān)稅效應(yīng)正逐步向消費(fèi)價(jià)格傳導(dǎo)，商品通脹出現(xiàn)回升跡象；另一方面，服務(wù)通脹雖在下降，但整體黏性較強(qiáng)。野村證券表示，日本通脹有抬頭的風(fēng)險(xiǎn)，之前長(zhǎng)期實(shí)施的極度寬松貨幣政策可能是推升通脹的潛在催化劑。如果AI投資熱潮帶來的生產(chǎn)力增長(zhǎng)無(wú)法迅速轉(zhuǎn)化為抑制通脹的積極因素，日本面臨的通脹壓力可能會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。

接受采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，2026年全球貨幣政策將進(jìn)入“高利率時(shí)代”的尾聲，多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策趨向溫和寬松，但政策節(jié)奏與力度存在顯著分化。美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑是全球貨幣政策的核心變量，盡管市場(chǎng)對(duì)降息次數(shù)存在分歧，但共識(shí)是2026年將繼續(xù)降息，政策利率逐步向中性水平靠攏，全球流動(dòng)性環(huán)境將邊際改善。中銀國(guó)際表示，美聯(lián)儲(chǔ)在連續(xù)降息后或放緩步伐，目前美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)貨幣政策進(jìn)一步寬松的分歧加劇，點(diǎn)陣圖和市場(chǎng)預(yù)期顯示2026年可能僅降息1至2次，新任主席人選、經(jīng)濟(jì)基本面及通脹上行風(fēng)險(xiǎn)等因素或共同制約未來大幅寬松空間。歐洲央行明年大概率維持利率不變，得益于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)韌性及通脹穩(wěn)步回落至目標(biāo)附近，歐洲央行在2025年下半年已暫停降息，其最新預(yù)測(cè)顯示未來三年通脹將溫和達(dá)標(biāo)。鑒于通脹下行風(fēng)險(xiǎn)與上行風(fēng)險(xiǎn)并存，且利率已接近中性水平，英國(guó)央行對(duì)未來貨幣寬松路徑的判斷更趨謹(jǐn)慎和數(shù)據(jù)依賴。日本方面，2026年只要經(jīng)濟(jì)和物價(jià)前景符合預(yù)期，日本央行將繼續(xù)漸進(jìn)、謹(jǐn)慎地推進(jìn)加息，退出超寬松貨幣政策。

工銀國(guó)際認(rèn)為，2026年，全球宏觀政策主導(dǎo)將繼續(xù)從財(cái)政層面發(fā)揮效力，貨幣政策退居至通脹與金融穩(wěn)定的幕后，財(cái)政政策則走向資源配置與增長(zhǎng)路徑的臺(tái)前。一方面，在全球債務(wù)水平屢創(chuàng)新高的現(xiàn)實(shí)環(huán)境中，貨幣政策傳導(dǎo)效率和調(diào)控空間明顯受限。另一方面，通脹黏性仍未完全消退，貨幣政策必須在維持緊縮以穩(wěn)定物價(jià)和避免經(jīng)濟(jì)過度放緩之間謹(jǐn)慎權(quán)衡，降息節(jié)奏因此受限。另外，面對(duì)人口老齡化、能源轉(zhuǎn)型、科技競(jìng)賽與供應(yīng)鏈韌性重塑，財(cái)政政策的目標(biāo)已不局限于逆周期調(diào)節(jié)，而是承擔(dān)起產(chǎn)業(yè)塑造與戰(zhàn)略投資的關(guān)鍵使命。公共支出正在決定資本流向，政策導(dǎo)向正在決定產(chǎn)業(yè)格局。

渣打銀行表示，2026年全球經(jīng)濟(jì)面臨四大風(fēng)險(xiǎn)：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易政策不確定性、美國(guó)政治與政策風(fēng)險(xiǎn)、金融市場(chǎng)泡沫風(fēng)險(xiǎn)。渣打特別提到，市場(chǎng)對(duì)AI投資和加密貨幣是否存在過熱甚至泡沫的擔(dān)憂，若出現(xiàn)大幅回調(diào)，將通過逆向財(cái)富效應(yīng)和打擊資本支出拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。高盛提示了三大風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)、利率上行的風(fēng)險(xiǎn)、與AI相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。德邦證券表示，資本開支是驅(qū)動(dòng)2025年美股AI板塊持續(xù)上行的重要因素，2026年市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)仍然在此，但市場(chǎng)的情緒已經(jīng)開始從期待資本開支繼續(xù)大幅增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為擔(dān)憂。一方面是擔(dān)憂資本開支無(wú)法落地到最終回報(bào)，另一方面是擔(dān)憂資本開支增速放緩。雖然中美雙方大概率均將重點(diǎn)放在對(duì)內(nèi)，但是地緣局勢(shì)的熱點(diǎn)并沒有消退，而是蔓延至大國(guó)的周邊地區(qū)，這樣的格局或許還將貫穿2026年。