泡泡瑪特市值4個月蒸發(fā)2000億港元，Labubu市場溢價(jià)在消退

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2025-12-30 16:28:24 頭條

近日，泡泡瑪特（09992.HK）股價(jià)持續(xù)下跌，12月8日股價(jià)跌超8%，12月9日跌超5%。自今年8月高點(diǎn)339.8港元/股以來，其累計(jì)跌幅約40%，總市值蒸發(fā)超過2000億港元（約合人民幣1800億元）。

在此前的17個月內(nèi)（2024年3月-2025年8月），泡泡瑪特的股價(jià)翻了接近15倍，創(chuàng)下了港股消費(fèi)股的神話。

在股價(jià)一路高歌猛進(jìn)的時間段里，泡泡瑪特的業(yè)績也在逐步上漲。2024年上半年，泡泡瑪特的凈利潤為9.2億元，2024年全年則斬獲了31.3億元的凈利潤。進(jìn)入2025年，單是上半年泡泡瑪特就賺了45.7億元。

股價(jià)的暴增一定程度上與泡泡瑪特旗下的頭部IP——LABUBU爆火有關(guān)。雖然LABUBU誕生于2015年，但直至2025年，這個有著九顆牙齒和尖尖長耳朵的形象才成為“流量密碼”。

隨著一些外國明星、公眾人物開始展示LABUBU，LABUBU也逐漸走向海外。相關(guān)產(chǎn)品不僅國內(nèi)火熱銷售賣到斷貨，海外門店也排起長隊(duì)，可謂“一布難求”，二手交易平臺的價(jià)格也水漲船高。LABUBU在全球范圍內(nèi)的熱度越來越高，助推泡泡瑪特市值屢破新高。

除此之外，“星星人”“哭娃”等IP在二手市場也出現(xiàn)了不同程度的漲價(jià)。

不過，隨著泡泡瑪特產(chǎn)能的擴(kuò)大，部分IP的熱度正在降溫，畢竟物以稀為貴。今年8月，泡泡瑪特供應(yīng)鏈中心總裁袁俊杰表示，以毛絨玩具為例，現(xiàn)在一個月的產(chǎn)能是去年同期的十倍以上，現(xiàn)在是3000萬只左右。目前還處于“追產(chǎn)能”的階段。

但資本市場卻對此有所擔(dān)憂。據(jù)香港《經(jīng)濟(jì)日報(bào)》，德銀發(fā)布的報(bào)告稱，為滿足激增需求，Labubu產(chǎn)能從上半年的1000萬只拉升至年底的月均5000萬只。對于依賴“酷”和“稀缺”屬性的潮流玩具而言，普及往往是熱度衰退的前兆。報(bào)告稱，自今年8月以來，Labubu及其他熱門IP的市場溢價(jià)已見消退。其中，Labubu隱藏款的溢價(jià)幅度縮水超過50%，而Labubu3.0及4.0常規(guī)款式在二手平臺價(jià)格已跌穿官方零售價(jià)。

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