2026年白銀還能跑贏黃金嗎 波動(dòng)加劇前景未明。2026年仍有望是商品大年，金、銀價(jià)格將保持高位，但波動(dòng)會(huì)加劇。本周白銀和黃金價(jià)格大幅下跌，跌幅分別約為7%和4%。芝商所宣布上調(diào)白銀期貨保證金后，貴金屬市場(chǎng)的投機(jī)情緒受到重挫。

截至上周，黃金全年上漲約70%，白銀漲幅高達(dá)150%，其他貴金屬如鉑金、鈀金的累計(jì)漲幅也超過(guò)100%。特別是白銀的行情令人震驚，金銀比一度從2020年的高點(diǎn)120降至目前的60附近，“逼空”是主要原因之一。全球宏觀基金經(jīng)理袁玉瑋表示，市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)可能對(duì)白銀征收關(guān)稅，特別是在白銀被美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局列入關(guān)鍵礦產(chǎn)清單后，引發(fā)了大規(guī)模囤貨行為。大量白銀流入紐約與Comex掛鉤的金庫(kù)，導(dǎo)致倫敦庫(kù)存枯竭。

然而，在暴力上漲之后，獲利了結(jié)行情也在展開(kāi)。接受采訪的基金經(jīng)理和交易員提到，2026年仍將是商品大年，金、銀價(jià)格仍將居于高位，但波動(dòng)將加劇，尤其是白銀。

白銀在2025年的逆襲出乎意料，但本周支撐白銀的逼空行情有所緩和。交易人士認(rèn)為，當(dāng)交易所頻繁去杠桿時(shí)，通常意味著極端行情接近尾聲。芝商所上周五宣布將于12月29日全面上調(diào)黃金、白銀、鉑金等貴金屬期貨品種的保證金。上海期貨交易所也宣布上調(diào)保證金標(biāo)準(zhǔn)和漲跌停板幅度。嘉盛集團(tuán)資深分析師拉扎扎達(dá)稱(chēng)，回顧歷史，2011年CME多次上調(diào)白銀期貨保證金導(dǎo)致銀價(jià)崩盤(pán)，三周內(nèi)從歷史高點(diǎn)跳水近30%。因此，2026年更可能是雙向波動(dòng)的一年，而非重演2025年的爆炸式上漲。他建議在出現(xiàn)較大回調(diào)后尋找做多機(jī)會(huì)，關(guān)鍵價(jià)位包括60美元和70美元整數(shù)關(guān)口，若價(jià)格回調(diào)幅度過(guò)深，最值得關(guān)注的價(jià)位在50美元左右。

由于白銀開(kāi)始顯示結(jié)構(gòu)性稀缺及避險(xiǎn)資產(chǎn)屬性，市場(chǎng)對(duì)其長(zhǎng)期走勢(shì)依然看好。但短期來(lái)看，現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)的價(jià)差過(guò)大，白銀面臨“均值回歸”的風(fēng)險(xiǎn)。2025年利好黃金的因素同樣利好白銀，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在2026年繼續(xù)降息，較低的利率削弱現(xiàn)金和短期債券的吸引力，也會(huì)削弱美元。白銀不僅是金融對(duì)沖工具，還是工業(yè)原料，科技行業(yè)對(duì)白銀的需求激增，尤其是在電動(dòng)車(chē)、太陽(yáng)能電池板等領(lǐng)域。白銀產(chǎn)量多年來(lái)難以跟上需求，供應(yīng)緊張進(jìn)一步加劇。全球白銀需求已連續(xù)五年超過(guò)礦產(chǎn)供應(yīng)。