商業(yè)航天2026：奇點時刻產業(yè)鏈爆發(fā)的阿爾法元年(3)

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2026-01-05 13:06:59 華爾街見聞

尋找產業(yè)爆發(fā)期最大公約數(shù)，衛(wèi)星通信載荷價值占比高、技術壁壘深。價值鏈重構，低軌道信衛(wèi)星時代，衛(wèi)星平臺標準化、貨架化，成本大幅下降；而為了實現(xiàn)高速和多波束跳變，載荷復雜度和成本占比逆勢上升。投資載荷，就是投資衛(wèi)星價值量最大的部分。

火箭端核心配套方面，液體可重復火箭密集發(fā)射催化，未準三號、天龍三號等國產可回收火箭預計在2026年保持高頻發(fā)射，帶動配套產業(yè)鏈進入工業(yè)化大生產階段。

衛(wèi)星應用及配套方面，測控SaaS化，自動化測控軟件、軌道防碰撞系統(tǒng)將成為空中交通管制基礎設施?；ヂ?lián)互通基建，硬件端連接器具備極高的抗振動和信號完整性，軟件端要實現(xiàn)手機直連衛(wèi)星，必須在地面建設強大核心網來處理整機和漫游。

遠期展望，太空算力從傳輸?shù)接嬎愕姆妒礁锩?。不同于載荷與火箭制造已進入工業(yè)化兌現(xiàn)期，太空算力目前仍處于技術驗證與小批量示范應用階段。AI大模型上受關注，多個頭部衛(wèi)星廠商開始嘗試將輕量化AI模型部署至星載計算平臺上。

面對2026年的爆發(fā)預期，傳統(tǒng)的PE估值法往往失效，營收增速是比凈利潤更穩(wěn)定的指標。持續(xù)跟蹤相關企業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)情況，著重于單純化為營收的能力及費用控制能力，關注PS向PE的收斂。具備規(guī)?；圃炷芰Α⒘悸史€(wěn)定、成本控制優(yōu)秀的企業(yè)將享受估值溢價。

建議關注中國衛(wèi)通、中國衛(wèi)星、航天工程等國家隊，以及綠植科技、愛有科技、納力特等民營/混合所有制配套商。這些企業(yè)作為中國航天工程的核心承接商運營商，擁有較低的歸零風險和訂單成本，具備高增長潛力。

未來催化劑展望，產業(yè)的后緣發(fā)展將伴隨一系列可追蹤的里程碑事件。海南商業(yè)航天發(fā)射場二期將于2026年底建成，屆時年發(fā)射能力有望超過60發(fā)。多款民營可回收火箭將進行首飛或回收驗證，關鍵技術驗證節(jié)點將成為板塊較強的技術性催化劑。國家級低軌互聯(lián)網星座的衛(wèi)星在軌數(shù)量將持續(xù)快速增長，支持衛(wèi)星直連的智能手機普及、遙感數(shù)據(jù)在農業(yè)、金融等行業(yè)的應用案例將不斷涌現(xiàn)。首批純商業(yè)航天公司有望在2026-2027年登陸科創(chuàng)板，為板塊帶來新的稀缺投資標的和估值。

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(責任編輯：0882)

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