年輕人在貴金屬市場里“交作業(yè)” 從黃金到白銀的探索之旅(4)

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2026-01-06 09:52:20 搜狐

國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家宋雪濤則從更長的歷史維度提供了視角。他指出，從歷史維度看，本輪黃金牛市并未超漲。以2008年赤字貨幣化和2022年美元信用轉(zhuǎn)折為起點，金價分別上漲5.7倍和2.4倍，遠低于上世紀70年代24倍的漲幅。美國債務(wù)規(guī)模持續(xù)擴張，2035年債務(wù)與GDP比值將達118.5%，支撐金價長期上漲，僅當(dāng)AI技術(shù)全面提升生產(chǎn)率、改善美國財政狀況時，牛市才可能終止。

與此同時，一些戰(zhàn)略金屬的“類黃金”效應(yīng)也開始顯現(xiàn)。

關(guān)于銅、白銀等金屬的后市表現(xiàn)，上述信托財富事業(yè)部總監(jiān)進一步指出，除與黃金同樣受益于宏觀寬松環(huán)境外，其更核心的驅(qū)動力源于深刻的產(chǎn)業(yè)變革，尤其是人工智能（AI）技術(shù)革命所催生的全新需求敘事。在她看來，銅的角色已超越傳統(tǒng)“工業(yè)金屬”的范疇，正轉(zhuǎn)變?yōu)锳I數(shù)據(jù)中心與芯片制造領(lǐng)域不可或缺的關(guān)鍵材料。其需求正面臨結(jié)構(gòu)性增長，而供應(yīng)端則因礦山生產(chǎn)干擾及漫長的產(chǎn)能擴張周期而缺乏彈性，這一供需矛盾構(gòu)成了價格上行的根本動力。白銀同樣兼具金融屬性與在光伏、電子等高端制造領(lǐng)域的工業(yè)應(yīng)用價值。

宋雪濤表示，黃金牛市的外溢效應(yīng)值得關(guān)注。銀和銅作為AI產(chǎn)業(yè)鏈的核心原材料，存在補漲空間。全球地緣博弈下，一些戰(zhàn)略金屬的“類黃金”屬性也將顯現(xiàn)，有望跟隨黃金步入上漲通道。

然而，熱潮之下風(fēng)險亦存。宋雪濤表示，展望2026，當(dāng)市場對“AI未知”這一定價邏輯尚未改變時，缺乏秩序仍是黃金的有利環(huán)境。當(dāng)AI泡沫與黃金構(gòu)成“啞鈴”，黃金作為AI持倉的保險已實現(xiàn)了高光時刻的價值。白銀作為既有“類黃金”屬性又與AI電力相關(guān)的敘事資產(chǎn)，具備更高的階段性彈性。但一旦AI敘事變得清晰，黃金的高光時刻或?qū)⒙淠?，屆時“兩頭受益”的白銀敘事可能也會回歸理性。

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