券商：今年A股將現(xiàn)三大分化趨勢市場迎來開門紅

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2026-01-10 16:34:27 同花順

2026年初，中國市場迎來良好開端。1月9日，滬指時隔十年再次突破4100點，深成指漲幅超過1%。滬深兩市成交額達到3.12萬億元，較上一個交易日增加3224億元，這是73個交易日以來首次重回3萬億大關(guān)，也是歷史上第五次突破這一水平。

野村東方國際證券在2026年A股策略展望中預(yù)計，A股將出現(xiàn)三大分化趨勢：行業(yè)分化、盈虧分化和內(nèi)外需分化。科創(chuàng)板塊的利潤貢獻將持續(xù)擠占金融地產(chǎn)的份額；盡管全A利潤增長，但超過半數(shù)公司的利潤增速可能下滑；海外營收占比較高的企業(yè)（超20%）其凈利潤貢獻已超過25%。

這些分化趨勢意味著科技創(chuàng)新驅(qū)動的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、上市公司經(jīng)營的頭部集中化以及外需的拉動作用將共同推動A股進入分化行情的下半場。在基準預(yù)測情形下（美聯(lián)儲政策中性偏寬松+國內(nèi)政策側(cè)重于調(diào)結(jié)構(gòu)），市場將延續(xù)結(jié)構(gòu)性特征。若出現(xiàn)上行風(fēng)險（即AI敘事激發(fā)全球生產(chǎn)力提升+內(nèi)需迎來復(fù)蘇拐點），內(nèi)需與周期板塊有望領(lǐng)漲，過去兩年備受關(guān)注的“科技+紅利”啞鈴策略可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)，市場在獲得上行空間的同時波動性也將加劇。下行風(fēng)險主要來自美聯(lián)儲為應(yīng)對衰退而采取的超預(yù)期寬松措施。

基于上述因素，野村東方國際證券調(diào)整了2026/2027年滬深300營業(yè)收入增速預(yù)測至5.3%和10.6%，對應(yīng)的凈利潤增速預(yù)測為7.2%和8.4%。由于2022年后無風(fēng)險利率的下行，滬深300指數(shù)的ERP在2025年的擴張后仍處于近十年均值水平，但靜態(tài)PE已處于近十年均值之上一倍標準差水位。指數(shù)若想實現(xiàn)進一步的估值擴張，需要依賴超預(yù)期的邊際流動性注入或基本面出現(xiàn)更顯著的修復(fù)信號。

對于后市，野村東方國際證券建議關(guān)注三條主線：一是智造出海，關(guān)注高附加值高端制造持續(xù)的全球化趨勢，重點關(guān)注AI硬件、創(chuàng)新藥、新能源、汽車、工程機械和軍工等領(lǐng)域；二是審美出海，關(guān)注中式消費品的全球化擴張機遇，重點關(guān)注入境游、短劇、文創(chuàng)潮玩、手游、主機游戲、新式茶飲等各式新消費；三是增量資金被動化，關(guān)注由平準基金和個人投資者增持ETF對指數(shù)權(quán)重股帶來的邊際增量流動性。

(責(zé)任編輯：zx0001)

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