宏觀數(shù)據(jù)已呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。2025年第三季度，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)4.8%，前三季度累計(jì)增長(zhǎng)5.2%。工業(yè)增加值由年初5.7%穩(wěn)步攀升至6.5%，企業(yè)開(kāi)工率與生產(chǎn)規(guī)模同步提升。社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比增長(zhǎng)4.5%，剔除汽車后增速達(dá)4.9%，內(nèi)需修復(fù)動(dòng)能持續(xù)釋放。庫(kù)存周期已完成從被動(dòng)去庫(kù)存向主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存的切換，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存增速回落至2.8%，反映企業(yè)盈利預(yù)期改善。物價(jià)領(lǐng)域呈現(xiàn)低位回升特征，CPI由負(fù)轉(zhuǎn)正、PPI負(fù)增幅度收窄，消費(fèi)意愿回升帶動(dòng)市場(chǎng)活力提升，工業(yè)企業(yè)成本壓力緩解，盈利空間得以拓展。這些指標(biāo)共同指向經(jīng)濟(jì)基本面的實(shí)質(zhì)性改善，為2026年A股市場(chǎng)的估值空間提供底層支撐。

保險(xiǎn)資金作為資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期資金的重要載體，增量入市趨勢(shì)明確。截至2025年三季度末，保險(xiǎn)資金直接投資股票規(guī)模達(dá)3.6萬(wàn)億元，占資金運(yùn)用余額比例從2023年底的6.9%提升至9.7%，顯示中長(zhǎng)期資金持續(xù)加倉(cāng)A股。人民幣升值將進(jìn)一步強(qiáng)化這一資金流入趨勢(shì)。隨著匯率升值進(jìn)程推進(jìn)，2026年市場(chǎng)流動(dòng)性有望進(jìn)一步寬松，更多資金有望以更大規(guī)模流入A股市場(chǎng)，有效提升市場(chǎng)活躍度，推動(dòng)估值中樞上移。

人民幣升值的本質(zhì)是中國(guó)資產(chǎn)長(zhǎng)期低估時(shí)代的結(jié)束。中國(guó)已形成的龐大產(chǎn)能基礎(chǔ)與全產(chǎn)業(yè)鏈工業(yè)體系，其價(jià)值正逐步獲得全球市場(chǎng)的廣泛認(rèn)同。當(dāng)前，中國(guó)制造業(yè)正穩(wěn)步向高端化轉(zhuǎn)型，在商業(yè)航天、腦機(jī)接口、機(jī)器人等前沿領(lǐng)域積極參與全球競(jìng)爭(zhēng)。在全球流動(dòng)性寬松周期下，實(shí)物資產(chǎn)及中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造業(yè)的全面價(jià)值重估行情已悄然啟動(dòng)。伴隨制造業(yè)動(dòng)能修復(fù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資擴(kuò)張，中國(guó)制造業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力與全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程推進(jìn)，人民幣匯率升值趨勢(shì)有望延續(xù)，以A股為代表的人民幣資產(chǎn)全球估值中樞將同步上移，這一重估過(guò)程才剛剛開(kāi)始。