進(jìn)入2026年，中國(guó)股市的表現(xiàn)引發(fā)了全球資本的重新審視。A股自年初以來(lái)延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，上證指數(shù)站穩(wěn)4100點(diǎn)重要整數(shù)關(guān)口。長(zhǎng)期來(lái)看，這并不是一輪情緒驅(qū)動(dòng)的“突發(fā)行情”。2025年全年，成交規(guī)模和融資水平持續(xù)放大，為這一輪上漲奠定了更扎實(shí)的資金和結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)。

行情背后，外資的態(tài)度正在發(fā)生方向性變化。高盛、摩根大通、摩根士丹利、瑞銀等多家外資機(jī)構(gòu)在年度和新年展望中對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的判斷明顯轉(zhuǎn)向積極，討論已從“是否需要配置中國(guó)資產(chǎn)”切換至“這一輪中國(guó)股市上漲能延續(xù)多久、空間多大”的深度探討。高盛維持A股超配評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2026年MSCI中國(guó)指數(shù)、滬深300指數(shù)分別上漲20%和12%；摩根大通則將A股評(píng)級(jí)上調(diào)至“超配”，預(yù)測(cè)滬深300指數(shù)能達(dá)到5200點(diǎn)的目標(biāo)位。

但指數(shù)點(diǎn)位只是表象，更重要的是背后的邏輯變化：2025年更多是估值修復(fù)，而2026年開(kāi)始，市場(chǎng)正在進(jìn)入由盈利改善和結(jié)構(gòu)性成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)的新階段。在此背景下，外資重新加大對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置。

從全球資產(chǎn)配置的底層邏輯來(lái)看，分散風(fēng)險(xiǎn)成為越來(lái)越多外資的共識(shí)。過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，尤其是外國(guó)投資者，其投資組合高度集中于美元資產(chǎn)。然而，隨著市場(chǎng)波動(dòng)加大，投資者逐漸意識(shí)到，美元資產(chǎn)本身同樣存在較高風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在資金過(guò)度集中于少數(shù)高科技公司的情況下，組合波動(dòng)性顯著上升。在這種情況下，投資者開(kāi)始有意識(shí)地通過(guò)配置其他資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)投資組合的分散化。中國(guó)股票在過(guò)去幾年始終維持相對(duì)偏低的估值水平，使其在全球資產(chǎn)配置中具備獨(dú)特吸引力。

從資金流向和宏觀環(huán)境來(lái)看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期、美元趨弱，全球資金正在尋找新的增長(zhǎng)與配置方向，而亞太市場(chǎng)，尤其是中國(guó)，或成為重點(diǎn)受益區(qū)域之一。渣打中國(guó)財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰建議投資者在保留美國(guó)股票配置的同時(shí)，采取更具前瞻性的分散投資策略，將部分美股配置轉(zhuǎn)向亞太市場(chǎng)。他認(rèn)為，中國(guó)市場(chǎng)的核心吸引力來(lái)自多重積極因素的疊加：一方面，過(guò)去一年穩(wěn)增長(zhǎng)、促發(fā)展的政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨于穩(wěn)定；另一方面，A股市場(chǎng)已明顯走出此前的低位區(qū)間，在政策紅利持續(xù)釋放與需求逐步回暖的雙重推動(dòng)下，形成更為清晰的上行趨勢(shì)。

伴隨真金白銀的流入，A股內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)也愈發(fā)清晰，其中AI基礎(chǔ)設(shè)施、半導(dǎo)體、機(jī)器人等高科技領(lǐng)域憑借較高的盈利彈性與合理的估值水平，成為市場(chǎng)關(guān)注的核心焦點(diǎn)。鄧智杰以政策導(dǎo)向?yàn)榍腥朦c(diǎn)舉例說(shuō)明，“十五五”規(guī)劃建議中明確提及的重點(diǎn)發(fā)展行業(yè)，包括新能源、光伏、機(jī)器人、自動(dòng)化及高端制造等領(lǐng)域，在A股市場(chǎng)中已形成完整的產(chǎn)業(yè)布局，為投資者提供了覆蓋多元細(xì)分賽道的投資標(biāo)的。除科技領(lǐng)域外，中國(guó)持續(xù)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放所帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性紅利也受到長(zhǎng)期投資者的高度關(guān)注。

知名投資人吉姆·羅杰斯分享其投資布局時(shí)表示，中國(guó)不斷推進(jìn)對(duì)外開(kāi)放，將直接利好旅游、航空、酒店等相關(guān)行業(yè)。他目前持有大約二三十只股票，主要集中在航空領(lǐng)域以及所有與旅游、休閑相關(guān)的板塊。王昕杰在看好中國(guó)市場(chǎng)中長(zhǎng)期前景的同時(shí)，提醒投資者關(guān)注全球資本市場(chǎng)可能面臨的階段性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。在中國(guó)資產(chǎn)配置方面，他建議采用“A+H兩地布局”的策略?xún)?yōu)化組合結(jié)構(gòu)。從產(chǎn)業(yè)分布來(lái)看，A股匯聚了大量硬科技領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，而互聯(lián)網(wǎng)及AI相關(guān)的大型龍頭公司則更多集中于H股市場(chǎng)。通過(guò)兩地協(xié)同配置，可在提升配置效率的同時(shí)，有效分散單一市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

羅杰斯強(qiáng)調(diào)“長(zhǎng)期主義”在把握中國(guó)市場(chǎng)機(jī)遇中的重要性。他表示，自己持有中國(guó)股票已多年，盡管近期相關(guān)資產(chǎn)漲勢(shì)明顯，但并未選擇減倉(cāng)。一系列信號(hào)表明，中國(guó)資產(chǎn)正逐步擺脫此前的估值洼地狀態(tài)，成為全球投資組合中不可或缺的核心配置板塊。在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇、政策紅利持續(xù)釋放、全球資金加速流入的多重支撐下，中國(guó)股市的長(zhǎng)期價(jià)值正被全球市場(chǎng)重新發(fā)現(xiàn)與認(rèn)可。