長債利率開年上破2.3%，2026年還有哪些擔憂？

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2026-01-07 10:51:25 第一財經(jīng)

走過由債牛轉(zhuǎn)向陰跌的2025年，新的一年債市走勢分歧加大。元旦節(jié)后，銀行間市場主要利率債收益率仍以上行為主，1月6日，10年期品種收益率來到1.88%的階段新高，30年期品種收益率則直接突破2.3%，一度行至2.315%。

回顧近幾年債市情況，多數(shù)年份以較上年更低的利率起點開局，2026年的起點明顯更高，也被視為一種交易安全墊。但展望全年，中信證券首席經(jīng)濟學家明明認為，債市的干擾因素依然較多，利率預計將先下后上。

短期來看，綜合考慮年初貨幣寬松預期不強，疊加供給壓力等憂慮增加，機構普遍預測債市走勢偏弱。央行日前披露的數(shù)據(jù)顯示，2025年12月公開市場買賣國債凈投放流動性500億元，繼續(xù)低于市場預期。

陰跌的債市駛?cè)?026

相較于單邊債牛的2024年，2025年債市圈的日子不太好過。尤其是去年四季度以來，持續(xù)的陰跌與機構拋售形成負反饋，長債利率大幅上行。

截至2025年12月31日，10年期國債期貨主力合約全年累計跌了0.95%，30年期主力合約累計跌幅達到5.62%。銀行間現(xiàn)券方面，10年期國債活躍券“25附息國債16”票面利率1.83%，年末收益率收于1.85%，比11月初1.79%的低點提升了6BP（基點）；30年期國債活躍券“25超長特別國債06”票面利率2.15%，年末收益率收于2.265%，比上市之初2.075%的低點上行了19BP。

回顧過去幾年，以10年期國債收益率為例，多數(shù)年份是以較上一年更低的起點開局，尤其是2025年利率起點較2024年下降了近1個百分點。2026年開年，在以更高起點開局之后，債市利率繼續(xù)延續(xù)著這一上行趨勢。

在1月4日出現(xiàn)小幅下行后，銀行間市場主要利率債收益率重現(xiàn)上行趨勢，5日，10年期和30年期品種收益率分別上行了2.1BP、3.25BP。到了6日，銀行間市場主要利率債收益率繼續(xù)大幅上行，國債期貨全線下跌，30年期主力合約收跌0.31%報110.93元，10年期主力合約收跌0.13%報107.7元，5年期和2年期主力合約也有不同程度下跌。

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