茅臺(tái)降價(jià) 白酒股如何挨過(guò)“寒冬” 行業(yè)寒意刺骨

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2026-01-14 07:56:55 中金在線

茅臺(tái)降價(jià)白酒股如何挨過(guò)寒冬！1月13日，白酒板塊全線下跌。截至收盤(pán)，在20只個(gè)股中，只有天佑德酒和洋河股份小幅上漲，其余18只個(gè)股均出現(xiàn)不同程度下跌，*ST巖石跌幅達(dá)5%。

近日，市場(chǎng)消息稱茅臺(tái)已明確2026年部分產(chǎn)品合同價(jià)，多款產(chǎn)品的經(jīng)銷(xiāo)商打款價(jià)將下調(diào)。其中，陳年貴州茅臺(tái)酒(15)降幅近37%，精品茅臺(tái)降幅超37%，茅臺(tái)1935降幅達(dá)16%。

在從業(yè)者看來(lái)，2025年是中國(guó)白酒行業(yè)發(fā)展史上極為不易的一年。政策規(guī)范加碼、消費(fèi)代際更迭、渠道庫(kù)存高壓三重壓力疊加，導(dǎo)致白酒行業(yè)延續(xù)深度調(diào)整態(tài)勢(shì)。2025年前三季度，20家A股白酒上市公司營(yíng)收合計(jì)為3177.79億元，同比下降5.90%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)合計(jì)為1225.71億元，同比下降6.93%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~合計(jì)為877.06億元，同比下降20.85%。

截至2025年三季度末，20家白酒上市公司存貨總額已經(jīng)超過(guò)1700億元，同比增長(zhǎng)超11%。這一數(shù)據(jù)尚未包含龐大的社會(huì)庫(kù)存，實(shí)際渠道壓力更為嚴(yán)重。從第三季度單季表現(xiàn)看，白酒行業(yè)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、現(xiàn)金回款分別為787億元、280億元、839億元，同比分別下降18.4%、22.2%、26.7%。僅茅臺(tái)、汾酒保持微增，五糧液、瀘州老窖、洋河現(xiàn)近十年首次季度負(fù)增長(zhǎng)，中小酒企面臨營(yíng)收利潤(rùn)雙降、庫(kù)存高企壓力。

1月7日晚間，口子窖發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為6.621億元至8.276億元，同比減少50%到60%。分析原因，2025年白酒行業(yè)市場(chǎng)分化與渠道變革加劇，疊加需求下行及政策變化影響，核心利潤(rùn)來(lái)源高端窖產(chǎn)品銷(xiāo)量大幅下滑，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入減少。同時(shí)，管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用下降幅度小于營(yíng)業(yè)收入下降幅度，致利潤(rùn)總額下降幅度較大。

從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)看，截至1月13日收盤(pán)，近一年來(lái)，20只白酒股中有15只股價(jià)出現(xiàn)跌幅，占比高達(dá)75%。

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