媒體：A股監(jiān)管明確“慢?！毙盘?hào) 引導(dǎo)市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展

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2026-01-15 20:55:43 界面新聞

1月14日，滬深北交易所發(fā)布通知，將投資者融資買入證券時(shí)的融資保證金最低比例從80%提高至100%，此次調(diào)整僅限于新開融資合約。滬深交易所表示，近期融資交易明顯活躍，市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充裕，根據(jù)法定的逆周期調(diào)節(jié)安排，適度提高融資保證金比例回歸100%，有助于適當(dāng)降低杠桿水平，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。

融資保證金比例即股民加杠桿炒股時(shí)自己需要付出的本金比例。以100萬(wàn)元保證金為例，在此次調(diào)整前，100萬(wàn)元保證金可向券商融資125萬(wàn)元，總買入市值可達(dá)225萬(wàn)元；而調(diào)整后，同是100萬(wàn)元保證金，投資者可向券商融資100萬(wàn)元，總買入市值為200萬(wàn)元，差值為25萬(wàn)元。這意味著在同等自有資金規(guī)模下，市場(chǎng)的新增杠桿資金“彈藥”被削減。

有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，此舉意在防止重演2015年的“杠桿瘋牛”悲劇，將市場(chǎng)從“資金推動(dòng)型”的急漲模式切換到“業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)型”的慢牛軌道。短期內(nèi)，市場(chǎng)成交量可能縮水，那些靠講故事、蹭熱點(diǎn)、高杠桿堆起來的板塊會(huì)面臨壓力；而業(yè)績(jī)?cè)鷮?shí)、分紅穩(wěn)定的核心資產(chǎn)可能成為資金避險(xiǎn)的選擇。

近年來，A股融資保證金比例有過數(shù)次調(diào)整。2006年8月，滬深交易所規(guī)定融資保證金比例不得低于50%；2015年11月，上調(diào)至100%；2023年8月，降至80%。歷史數(shù)據(jù)顯示，調(diào)整后市場(chǎng)風(fēng)格通常發(fā)生變化。例如，2015年11月上調(diào)融資保證金比例后，市場(chǎng)去杠桿效應(yīng)明顯，兩融余額見頂回落，市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)向防御；2023年9月下調(diào)后，市場(chǎng)增量資金釋放，市場(chǎng)情緒提振。

此次上調(diào)從80%重回100%，與2015年直接從50%調(diào)至100%相比，力度相對(duì)溫和。有投資人士分析稱，這表明監(jiān)管引導(dǎo)市場(chǎng)向更高質(zhì)量的“長(zhǎng)?！?、“慢?！备窬洲D(zhuǎn)化。

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