美國(guó)總統(tǒng)特朗普本周在達(dá)沃斯論壇上撤回了對(duì)格陵蘭問(wèn)題的關(guān)稅威脅，一度緩解了市場(chǎng)緊張情緒。然而，這一周交易結(jié)束時(shí)，“拋售美國(guó)”交易趨勢(shì)并未完全扭轉(zhuǎn)。

標(biāo)普500指數(shù)自2025年6月以來(lái)首次連續(xù)兩周下跌。特朗普最初揚(yáng)言要對(duì)歐洲征收關(guān)稅以換取其對(duì)格陵蘭島的主權(quán)，隨后與北約秘書(shū)長(zhǎng)馬克·呂特達(dá)成協(xié)議后突然撤回了關(guān)稅威脅，令投資者措手不及。美國(guó)銀行全球研究部數(shù)據(jù)顯示，截至周三的一周內(nèi)，全球股票基金錄得有史以來(lái)最大的資金流出，其中美國(guó)股票基金單周凈流出了168億美元。這波資金外流主要發(fā)生在特朗普因格陵蘭島歸屬對(duì)歐洲國(guó)家采取強(qiáng)硬姿態(tài)之際，凸顯了美國(guó)政府政策不確定性對(duì)資本流動(dòng)的影響。

盡管特朗普表示已就格陵蘭島的未來(lái)協(xié)議達(dá)成框架，市場(chǎng)對(duì)歐美貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂(yōu)有所緩解，但“拋售美國(guó)”交易的討論再次興起。歐洲股市連續(xù)第六周錄得資金流入，日本股票基金則獲得了22億美元的資金流入，這是自2025年10月以來(lái)最大的資金流入規(guī)模。

美元指數(shù)本周累計(jì)跌幅達(dá)到1.88%，先后失守99和98關(guān)口，創(chuàng)下去年4月以來(lái)的最大單周跌幅。Manulife Investment Management高級(jí)全球宏觀分析師Erica Camilleri認(rèn)為，隨著政策波動(dòng)性上升，美元已成為美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的泄壓閥。盡管市場(chǎng)下調(diào)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度的預(yù)期，但美元依舊急轉(zhuǎn)直下，表明政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)貨幣的影響超過(guò)了貨幣政策。

最新跡象顯示，期權(quán)交易員正支付溢價(jià)以對(duì)沖未來(lái)一個(gè)月美元進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)，目前的看跌程度為去年6月初以來(lái)之最。美國(guó)與其歐洲盟友之間的緊張關(guān)系正在削弱美元年初小幅反彈的勢(shì)頭。此前一年，美元指數(shù)貶值約8%，主要是由于特朗普在全球范圍內(nèi)征收關(guān)稅所致。

新興市場(chǎng)資產(chǎn)和貴金屬本周延續(xù)了2026年開(kāi)局強(qiáng)勁的勢(shì)頭，并重新激活了全球范圍內(nèi)的多元化資產(chǎn)配置。MSCI新興市場(chǎng)股票指數(shù)周五連續(xù)第二個(gè)交易日上漲，同時(shí)也實(shí)現(xiàn)了連續(xù)第五周上漲，這是該指數(shù)自5月以來(lái)最長(zhǎng)的連漲紀(jì)錄。今年以來(lái)該指數(shù)累計(jì)上漲約7%，遠(yuǎn)超標(biāo)普500指數(shù)約1%的漲幅。亞洲科技股支撐了此輪漲勢(shì)。

資金從美國(guó)資產(chǎn)撤出的勢(shì)頭增強(qiáng)，投資者正以創(chuàng)紀(jì)錄的速度向新興市場(chǎng)基金注入資金，推動(dòng)新興市場(chǎng)股票指數(shù)創(chuàng)下歷史新高。即便格陵蘭島爭(zhēng)端有所緩和，但該事件仍引發(fā)了對(duì)美國(guó)例外主義和美元角色的質(zhì)疑，促使從歐洲到印度的基金紛紛分散投資于美國(guó)國(guó)債之外。這種資金流動(dòng)為新興市場(chǎng)漲勢(shì)增添了動(dòng)力，而這種漲勢(shì)本身已受到強(qiáng)勁的全球增長(zhǎng)、AI支出熱潮等因素的推動(dòng)。

德意志銀行倫敦策略師Oliver Harvey指出，新興市場(chǎng)資產(chǎn)是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁的主要受益者之一。當(dāng)發(fā)達(dá)市場(chǎng)表達(dá)積極增長(zhǎng)預(yù)期的機(jī)會(huì)受限時(shí)，新興市場(chǎng)的前景將更為樂(lè)觀。巴西雷亞爾、哥倫比亞比索和智利比索等貨幣今年已升值逾3%，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)也在本周五升破“7”關(guān)口，創(chuàng)下2023年5月以來(lái)的新高。

瑞銀全球財(cái)富管理首席投資官M(fèi)ark Haefele表示，看好中國(guó)科技股，因?yàn)檩^低的估值、政府支持以及中國(guó)周期性背景下的寬松財(cái)政政策鼓勵(lì)投資者輪動(dòng)進(jìn)入中國(guó)科技股，并分散投資以減少對(duì)美國(guó)的依賴(lài)。