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金價瘋漲的底層邏輯 央行購金潮推動

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2026-01-24 22:59:56  新浪財經(jīng)

當(dāng)前黃金價格持續(xù)上漲，吸引投資者密切關(guān)注。橫向比較，黃金在2025年全年累計上漲52.06%，今年以來漲幅也已超過5%，連續(xù)三年顯著跑贏主要大類資產(chǎn)；縱向回溯，自1968年雙軌制確立、黃金價格自由浮動以來，如此強勢的行情僅在1970年代的少數(shù)極端情況下出現(xiàn)過。目前黃金行情強度接近歷史極值水平，反映出市場對全球宏觀不確定性增大的深刻定價。

黃金主要有貨幣、金融、商品三大屬性。貨幣屬性指黃金作為一般等價物而具有的屬性，體現(xiàn)為黃金充當(dāng)國際貨幣或央行儲備的功能。盡管牙買加體系推動黃金非貨幣化，黃金的貨幣屬性有所減弱，但其在大多數(shù)國家的央行儲備中仍占有一席之地，因此當(dāng)美元削弱時，黃金往往會迎來歷史性牛市行情，可以用美元指數(shù)來衡量黃金的貨幣屬性。

金融屬性指黃金作為普通投資品而具有的屬性，體現(xiàn)為黃金作為積存金、黃金ETF等產(chǎn)品的底層資產(chǎn)。2003年，世界上首只黃金ETF誕生，大大降低了投資者介入黃金投資的門檻，而黃金ETF“追漲殺跌”的特性也使得黃金價格波動顯著放大。黃金是一種不生息的資產(chǎn)，美聯(lián)儲降息、通脹水平提高，都可以降低持有黃金的機會成本，可以用實際利率來衡量黃金的金融屬性。

商品屬性指黃金作為工業(yè)原料而具有的屬性，體現(xiàn)為黃金在首飾、科技等制造中的應(yīng)用。中國和印度有佩戴金飾的傳統(tǒng)，隨著兩國經(jīng)濟增長，對黃金的需求也隨之增長。科技用金包括電子用金、牙科用金和其他用金等等，其中電子用金占據(jù)主導(dǎo)地位，包括半導(dǎo)體芯片、連接器和觸點、印刷電路板等?？梢杂猛ㄘ浥蛎浡蕘砗饬奎S金的商品屬性。

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