白銀價(jià)格再創(chuàng)歷史新高。截至1月26日，倫敦現(xiàn)貨白銀開盤報(bào)104.4美元/盎司，盤中一度突破110美元/盎司，日內(nèi)漲幅接近6%。自2026年開年以來，白銀價(jià)格一路攀升，累計(jì)漲幅已超過52%。

東方金誠(chéng)在最新研報(bào)中分析指出，近期銀價(jià)呈現(xiàn)爆發(fā)式上漲態(tài)勢(shì)，主要源于供需結(jié)構(gòu)性失衡、工業(yè)需求爆發(fā)以及金融屬性強(qiáng)化這三種因素的共同驅(qū)動(dòng)。

宏觀貨幣政策預(yù)期轉(zhuǎn)向是關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，美元持續(xù)走弱疊加市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，實(shí)際利率下行顯著提升了無息資產(chǎn)白銀的吸引力。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)急劇升溫，如美伊緊張關(guān)系、特朗普涉格陵蘭言論等，強(qiáng)化了貴金屬的避險(xiǎn)需求，而白銀因市值小、流動(dòng)性集中，更易被資金快速推高。供需結(jié)構(gòu)出現(xiàn)嚴(yán)重錯(cuò)配，全球可交割庫(kù)存降至十年低位，疊加美國(guó)將其列為關(guān)鍵礦產(chǎn)，戰(zhàn)略屬性提升，導(dǎo)致現(xiàn)貨緊缺與“擠倉(cāng)”現(xiàn)象頻發(fā)，進(jìn)一步放大了價(jià)格彈性。

上海息壤實(shí)業(yè)首席分析師蔣舒進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，2025年至今的銀價(jià)漲幅與同為牛市的2023年和2024年相比有顯著躍升，這離不開“特朗普2.0”的沖擊?！疤乩势?.0”的沖擊從削弱美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性、惡化美歐關(guān)系和加劇地緣政治形勢(shì)緊張等各個(gè)方面，都有利于貴金屬牛市，且其執(zhí)政一年來不確定性不減反增。這是包括白銀在內(nèi)的貴金屬價(jià)格飆升的重要?jiǎng)右颉?/p>

蔣舒認(rèn)為，飆升的白銀遲早會(huì)迎來技術(shù)性回落。過去數(shù)月只是一直缺乏觸發(fā)回調(diào)的基本面契機(jī)，本周的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議有可能成為這樣的契機(jī)。江瀚也認(rèn)為，白銀價(jià)格短期存在顯著回調(diào)壓力。當(dāng)前金銀比已跌破50，技術(shù)面呈現(xiàn)超買狀態(tài)，東方金誠(chéng)等機(jī)構(gòu)提示估值泡沫風(fēng)險(xiǎn)，一旦市場(chǎng)情緒逆轉(zhuǎn)或獲利盤集中兌現(xiàn)，可能引發(fā)劇烈回撤。白銀波動(dòng)率通常為黃金數(shù)倍，尤其在交割月臨近時(shí)，“擠倉(cāng)”退潮更易導(dǎo)致價(jià)格閃崩。還要警惕政策干預(yù)或替代材料突破帶來的下行風(fēng)險(xiǎn)。

不過從趨勢(shì)上看，市場(chǎng)對(duì)白銀價(jià)格依然看好。美元降息進(jìn)程并未結(jié)束且加息概率較低，白銀牛市在趨勢(shì)上并未終結(jié)。白銀兼具工業(yè)屬性與金融屬性，且全球能源轉(zhuǎn)型推升其作為關(guān)鍵礦產(chǎn)的戰(zhàn)略地位，若供需缺口持續(xù)擴(kuò)大，有望維持結(jié)構(gòu)性強(qiáng)勢(shì)，中長(zhǎng)期仍具支撐。

東方金誠(chéng)分析認(rèn)為，未來銀價(jià)走勢(shì)將呈現(xiàn)短期強(qiáng)勢(shì)震蕩、中長(zhǎng)期回歸基本面的態(tài)勢(shì)，仍具備進(jìn)一步上漲空間，但需警惕階段性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

在此背景下，對(duì)于投資者來說，參與白銀投資更需警惕波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。蔣舒建議投資者采取“看多但等待回調(diào)”的態(tài)度應(yīng)對(duì)目前飆升的銀價(jià)。參與實(shí)物投資的投資者應(yīng)確保在正規(guī)渠道購(gòu)買且產(chǎn)品具備完備的回購(gòu)條件；參與期貨的投資者也應(yīng)選擇正規(guī)交易所。在他看來，在貴金屬牛市的后半段，白銀波動(dòng)會(huì)顯著高于黃金，投資者應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇適合自己的品種。

江瀚提示，普通投資者應(yīng)清醒認(rèn)識(shí)白銀高波動(dòng)的特性，避免追高投機(jī)，宜將其定位為投資組合中的衛(wèi)星配置而非核心資產(chǎn)。應(yīng)優(yōu)先選擇受監(jiān)管、流動(dòng)性好的標(biāo)準(zhǔn)化工具，遠(yuǎn)離場(chǎng)外杠桿平臺(tái)。鑒于當(dāng)前價(jià)格處于極端高位，建議采取定投或逢回調(diào)分批建倉(cāng)的策略，并嚴(yán)格設(shè)置止損；同時(shí)關(guān)注金銀比、庫(kù)存變化及美聯(lián)儲(chǔ)政策信號(hào)，動(dòng)態(tài)評(píng)估持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。