東京市場(chǎng)的動(dòng)蕩持續(xù)到周五，日本央行行長(zhǎng)植田和男稱央行可能購(gòu)買債券以穩(wěn)定市場(chǎng)，雖然這刺激了長(zhǎng)期債券反彈，但也導(dǎo)致日元大幅下跌。隨后，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行聯(lián)系金融機(jī)構(gòu)詢問(wèn)日元匯率情況，表明日美兩國(guó)當(dāng)局可能都在準(zhǔn)備干預(yù)。一些人認(rèn)為，日本的問(wèn)題會(huì)演變成美國(guó)收益率上升。

日本市場(chǎng)摩擦已經(jīng)醞釀了一段時(shí)間。2024年年中，日本央行第二次加息推動(dòng)日元飆升，投資者紛紛解除靠借入低息日元建立的頭寸，導(dǎo)致股票和全球債券價(jià)格暴跌。盡管日本央行的漸進(jìn)式加息路徑在一定程度上恢復(fù)了市場(chǎng)平靜，但這也促使投資者再次借入日元進(jìn)行套利交易。與此同時(shí)，日本央行繼續(xù)縮減債券購(gòu)買規(guī)模，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)缺口，而國(guó)內(nèi)大買家未能及時(shí)補(bǔ)上。

去年，日本保持高通脹，以及唐納德·特朗普重返白宮給世界經(jīng)濟(jì)蒙上不確定性，日本國(guó)債市場(chǎng)問(wèn)題逐月加劇。投資者對(duì)日本央行應(yīng)采取的措施意見(jiàn)不一，買家逐漸停止參與國(guó)債招標(biāo)。最終，時(shí)任首相石破茂因民眾對(duì)生活成本不滿下臺(tái)。在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)二十年的物價(jià)漫長(zhǎng)下跌之后，核心通脹率在2025年回升至3.1%，連續(xù)第四年超過(guò)日本央行2%的通脹目標(biāo)。

高市早苗在10月接替石破茂，承諾推出新冠疫情以來(lái)的最大經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃以安撫選民。債券的下跌隨之愈演愈烈，最終在上周崩盤。在不到三個(gè)月的時(shí)間里，30年期日本國(guó)債收益率最高上升了75個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到3.8%以上的高位。

三井住友DS資產(chǎn)管理全球固定收益集團(tuán)首席投資組合經(jīng)理國(guó)部真二表示，自從高市早苗上臺(tái)以來(lái)，收益率的波動(dòng)被輕視了，財(cái)政狀況正在引發(fā)信譽(yù)問(wèn)題。盡管投資者已敲響警鐘，但高市早苗在政府支出上的立場(chǎng)深受選民歡迎，政府也沒(méi)有展現(xiàn)出向市場(chǎng)妥協(xié)的跡象。一些極端投資者將日本局勢(shì)與2022年英國(guó)首相利茲·特拉斯政府的垮臺(tái)相提并論，當(dāng)時(shí)一份考慮不周的預(yù)算案引發(fā)了一場(chǎng)債券市場(chǎng)危機(jī)。Neuberger Berman基金經(jīng)理Ugo Lancioni表示，危險(xiǎn)在于，日本市場(chǎng)過(guò)去一直保持穩(wěn)定，而現(xiàn)在卻出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)，市場(chǎng)最終會(huì)找到均衡利率水平，但目前看來(lái)還沒(méi)到。