業(yè)績集體報喜難掩股價低迷，券商板塊何時能迎來估值修復(fù)？基本面改善待市場認可(2)

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2026-01-29 14:36:38 界面新聞

其余券商亦各有亮點，業(yè)績表現(xiàn)各具特色。光大證券預(yù)計歸母凈利潤37.29億元，同比增長21.92%，延續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢；國聯(lián)民生因完成對民生證券的收購并表，預(yù)計歸母凈利潤20.08億元，同比大幅增長約406%，規(guī)模效應(yīng)初步顯現(xiàn)；西南證券預(yù)計歸母凈利潤處于10.28億元至10.98億元區(qū)間，同比增幅在47%至57%之間，業(yè)績增長具備較強確定性。

與上市券商普遍向好形成對比，非上市券商業(yè)績呈現(xiàn)分化態(tài)勢。錦龍股份披露的未經(jīng)審計財務(wù)報表顯示，旗下東莞證券2025年實現(xiàn)凈利潤約12.35億元，較2024年的9.23億元實現(xiàn)同比增長33.85%；同期，中山證券凈利潤則出現(xiàn)大幅下滑，從2024年的1.77億元降至0.21億元，經(jīng)營面臨一定壓力。

兩融業(yè)務(wù)成為券商業(yè)績增長的重要推手。2025年，多家券商主動上調(diào)兩融業(yè)務(wù)規(guī)模，疊加市場資金成本處于低位，兩融余額持續(xù)刷新歷史新高，直接拉動券商兩融利息收入增長。興業(yè)證券非銀金融行業(yè)首席分析師徐一洲分析指出，權(quán)益市場賺錢效應(yīng)帶動市場交投活躍度顯著提升，交易量放大與兩融規(guī)模擴張雙向發(fā)力，直接助推券商經(jīng)紀(jì)與利息收入增長，而市場上行態(tài)勢進一步為券商自營投資業(yè)務(wù)增厚收益。

開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超對行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)作出復(fù)盤與預(yù)判，2025年股市走出明顯上漲行情，疊加交易活躍度攀升及投行IPO業(yè)務(wù)復(fù)蘇，券商經(jīng)紀(jì)、投資兩大核心板塊收入同比高增，成為驅(qū)動凈利潤增長的核心動力，預(yù)計全年上市券商扣非歸母凈利潤同比增幅可達61%。他同時表示，投行、公募基金及海外業(yè)務(wù)有望接棒傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，為2026年券商行業(yè)盈利景氣度延續(xù)提供堅實支撐。

盡管兩融業(yè)務(wù)成為券商業(yè)績增長的重要推手，券商股價與業(yè)績預(yù)喜形成鮮明反差，這一背離現(xiàn)象引發(fā)市場廣泛關(guān)注。以中信證券為例，公開數(shù)據(jù)顯示，截至1月27日收盤，該股1月以來累計下跌近2.7%，國聯(lián)民生開年至今股價下跌3.4%，西南證券同期微漲2.7%。截至1月27日，中證全指證券公司指數(shù)1月表現(xiàn)較弱。

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