如何看待美聯(lián)儲降息按下暫停鍵！美聯(lián)儲1月議息會議決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在3.5%至3.75%之間，投票結(jié)果為10票贊成、2票反對。反對者主張降息25個基點。會后聲明中，政策制定者表示“就業(yè)增長保持低位，失業(yè)率顯現(xiàn)出一些企穩(wěn)跡象”，刪除了關(guān)于就業(yè)下行風(fēng)險增加和通脹上升的措辭。

證券研究所所長吳起滌認(rèn)為，美聯(lián)儲維持利率不變的原因是失業(yè)率趨于穩(wěn)定且通脹仍處于較高水平，降息并不緊迫。美國政府的關(guān)稅政策、移民收緊和財政刺激的具體沖擊尚未完全顯現(xiàn)，美聯(lián)儲選擇繼續(xù)觀望。兩票反對維持利率顯示內(nèi)部對通脹持久性的分歧，凸顯政策路徑仍存變數(shù)，尤其是美聯(lián)儲的獨立性可能受到政治因素的干擾。

整體而言，此次議息會議基本符合預(yù)期。威靈頓投資管理宏觀策略師Mike Medeiros認(rèn)為，盡管政策聲明在描述勞動力市場和經(jīng)濟增速時語氣更趨強硬，略顯鷹派，但充其量僅是邊際上的微調(diào)，未帶來任何能夠?qū)κ袌龆▋r產(chǎn)生實質(zhì)影響的變化。隨著年內(nèi)增長預(yù)期上調(diào)，市場正進一步推遲對下次降息時點的預(yù)期。

鮑威爾表示，近期數(shù)據(jù)描繪的前景比官員們上次會議時看到的情況要光明一些，經(jīng)濟增長更為強勁，勞動力市場也出現(xiàn)了企穩(wěn)的初步跡象。關(guān)稅很可能是一次性價格上漲，通脹超調(diào)的大部分來自關(guān)稅，而非需求。如果看到關(guān)稅通脹觸頂后回落，美聯(lián)儲可以放松政策，預(yù)計關(guān)稅通脹將在2026年年中達到峰值。

Medeiros指出，鮑威爾似乎對經(jīng)濟前景中相互矛盾的風(fēng)險表現(xiàn)得更為從容，指出勞動力市場正在呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，同時通脹上行風(fēng)險有所減弱。從更宏觀的角度來看，美聯(lián)儲仍高度依賴數(shù)據(jù)?；鶞?zhǔn)情景下，如果失業(yè)率進一步企穩(wěn)、通脹持續(xù)回落，這將與“鮑威爾式”美聯(lián)儲繼續(xù)按兵不動保持一致，但下半年來自新任主席的降息壓力可能逐漸上升。

在鷹派情境下，美國失業(yè)率重新回落至接近4%，同時通脹在下半年重新走高，市場可能會提前進入下一次加息的時間點。在鴿派情境下，美國失業(yè)率升至5%以上，同時通脹更快回落至2%左右，終端利率預(yù)期可能降至2.75%以下。目前，Medeiros傾向于認(rèn)為鷹派情境發(fā)生的可能性或許更高。

未來美聯(lián)儲貨幣政策仍存在巨大不確定性。FOMC重申，委員會力求在長期內(nèi)實現(xiàn)充分就業(yè)和2%的通脹目標(biāo)。當(dāng)前經(jīng)濟前景存在高度不確定性，F(xiàn)OMC密切關(guān)注其“雙重使命”面臨的風(fēng)險。鮑威爾強調(diào)，政策并沒有預(yù)定路線，將逐次會議作出決定。

吳起滌認(rèn)為，1月的寧靜更像是“政策調(diào)整的間歇期”。未來美聯(lián)儲將面臨通脹、經(jīng)濟、政治三重考驗，需在多重矛盾目標(biāo)中尋求平衡：在抑制通脹與維持增長之間、在短期穩(wěn)定與長期風(fēng)險之間、在國內(nèi)政策與全球溢出效應(yīng)之間尋求平衡。如何保持其獨立性與政策靈活性及公信力，將是其核心考驗。

雙線資本首席執(zhí)行官岡拉克預(yù)計，在鮑威爾擔(dān)任美聯(lián)儲主席的剩余任期內(nèi)，美聯(lián)儲都將維持利率不變。通脹雖然略有上升，但并不像幾個月前所擔(dān)心的那樣糟糕，而且失業(yè)率也已不再呈現(xiàn)顯著上升趨勢。美國總統(tǒng)特朗普曾多次批評鮑威爾不愿意大幅降息，并以多種方式施壓，要求其辭職。白宮方面和美聯(lián)儲主席鮑威爾的關(guān)系日益緊張。鮑威爾強調(diào)，美聯(lián)儲獨立性的意義在于避免由直接選舉產(chǎn)生的官員來掌控貨幣政策的制定過程，使美聯(lián)儲能夠更好地服務(wù)公眾。如果失去獨立性，將難以恢復(fù)信譽。