隨著2026年的到來，A股市場(chǎng)新一輪的“出清”即將開始。首批面臨退市的公司名單逐漸浮出水面，*ST長藥（300391.SZ）率先收到《終止上市事先告知書》，標(biāo)志著市場(chǎng)化退市進(jìn)程加速。

從財(cái)務(wù)造假到市值萎縮，從重大違法到主動(dòng)私有化，不同路徑背后反映了注冊(cè)制下“應(yīng)退盡退”機(jī)制的常態(tài)化。*ST長藥因多年財(cái)務(wù)造假已進(jìn)入聽證申請(qǐng)階段。1月23日，該公司收到來自證監(jiān)會(huì)的《行政處罰決定書》，確認(rèn)其2021年至2023年年報(bào)存在虛假記載，通過制作虛假入庫單、出庫單等方式虛增收入和利潤，最終被罰款。同時(shí)，深交所也下發(fā)了《終止上市事先告知書》，擬決定終止公司股票上市交易。

*ST長藥主營中藥飲片，兼營光伏業(yè)務(wù)，但經(jīng)營狀況堪憂。2022年至2025年前三季度，公司業(yè)績持續(xù)虧損，所有者權(quán)益跌至負(fù)數(shù)。此外，公司大量債務(wù)逾期，部分債權(quán)人提起訴訟，導(dǎo)致銀行賬戶被凍結(jié)、資產(chǎn)被查封。股價(jià)方面，自2025年12月30日起長期低于“1元紅線”，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，若連續(xù)二十個(gè)交易日收盤價(jià)均低于1元或市值低于3億元，公司將被終止上市。

北京時(shí)擇律師事務(wù)所臧小麗表示，*ST長藥在信息披露方面多次違規(guī)，兩類投資者有望獲賠：一是在2019年3月30日至2024年4月29日期間買入并持有該股票的投資者；二是在2022年4月28日至2025年11月7日期間買入并持有該股票的投資者。

*ST奧維（002231.SZ）是2026年首家因市值低于5億元而面臨退市的公司。根據(jù)規(guī)定，若公司股票連續(xù)二十個(gè)交易日收盤總市值低于5億元，將被終止上市。截至1月29日，*ST奧維剛好連續(xù)20個(gè)交易日收盤總市值低于5億元，觸發(fā)退市規(guī)則。另外，其收盤價(jià)也連續(xù)11個(gè)交易日低于“1元紅線”。*ST奧維聚焦軍用電子信息技術(shù)，近年來經(jīng)營艱難，連續(xù)虧損且背負(fù)逾3000萬元的訴訟、仲裁事項(xiàng)。目前公司已停牌，收到《終止上市事先告知書》。

廣道數(shù)字作為北交所首例因重大違法被強(qiáng)制退市的公司，在1月份被摘牌。該公司在2018年至2023年年度報(bào)告、2024年半年度報(bào)告及《2024年度向特定對(duì)象發(fā)行股票募集說明書(草案)》中存在虛假記載，觸及重大違法強(qiáng)制退市情形。廣道數(shù)字于2025年12月11日進(jìn)入退市整理期，于2026年1月5日被北交所終止上市并摘牌。

德邦股份（603056.SH）則選擇主動(dòng)私有化退市。1月29日，德邦股份召開臨時(shí)股東大會(huì)，決定撤回A股股票在上交所的上市交易。間接控股股東京東卓風(fēng)承諾解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，將德邦納入體系。德邦股份終止上市后仍將保持獨(dú)立品牌與運(yùn)營，并與京東物流業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。現(xiàn)金選擇權(quán)的股權(quán)登記日為2026年2月6日，行權(quán)價(jià)格為19元/股。

除了上述案例外，還有不少公司處于退市邊緣。*ST精倫（600355.SH）因2024年度凈利潤為負(fù)值且扣除主營業(yè)務(wù)無關(guān)收入后的營業(yè)收入低于3億元，已被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。*ST立方（300344.SZ）因2021年至2023年年度報(bào)告存在虛假記載，可能觸及重大違法強(qiáng)制退市情形。*ST熊貓（600599.SH）因?qū)徲?jì)機(jī)構(gòu)對(duì)其2024年財(cái)務(wù)報(bào)表出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，也被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

此外，長江投資（600119.SH）、ST起步（603557.SH）、中設(shè)股份（002883.SZ）、ST納川（300198.SZ）、ST景谷（600265.SH）、帥豐電器（605336.SH）、天箭科技（002977.SZ）等公司發(fā)布了各自的業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年錄得虧損且營業(yè)收入不符合規(guī)定，一旦正式披露年報(bào)，恐將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。ST英飛拓（002528.SZ）、八一鋼鐵（600581.SH）、ST華鵬（603021.SH）、ST賽為（300044.SZ）、華夏幸福（600340.SH）、億晶光電（600537.SH）等公司則因凈資產(chǎn)為負(fù)值，同樣可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

危機(jī)之中也有企業(yè)尋求突圍。*ST華嶸（600421.SH）2024年扣非前后的凈利潤均為負(fù)值，且營業(yè)收入低于3億元，被實(shí)施了退市風(fēng)險(xiǎn)警示。最新的業(yè)績預(yù)告顯示，2025年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扭虧，一旦相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)滿足條件，公司將申請(qǐng)撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

隨著注冊(cè)制改革深化，“應(yīng)退盡退”已成為A股市場(chǎng)常態(tài)。年初業(yè)績預(yù)告季集中暴露了一批財(cái)務(wù)指標(biāo)不良的公司，退市機(jī)制正在發(fā)揮市場(chǎng)凈化功能。投資者需持續(xù)關(guān)注公司基本面與合規(guī)狀況，謹(jǐn)慎評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，避免踏入“雷區(qū)”。