華金證券發(fā)布的研報(bào)則判斷驅(qū)動(dòng)春季行情的政策和流動(dòng)性寬松因素短期并未逆轉(zhuǎn)，A股春季行情未完，調(diào)整是逢低配置機(jī)會(huì)。其理由基于兩方面：一是短期政策預(yù)期仍可能偏積極，包括提振消費(fèi)政策可能加速落實(shí)、地方兩會(huì)支持新興產(chǎn)業(yè)政策出臺，同時(shí)外部風(fēng)險(xiǎn)短期有限；二是國內(nèi)流動(dòng)性大概率維持寬松，盡管股市資金流入有所波動(dòng)，但整體成交額和基金發(fā)行數(shù)據(jù)表明資金面仍較為充裕。

綜合市場表現(xiàn)與機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，本次反彈具有幾個(gè)關(guān)鍵特征：建立在連續(xù)兩日調(diào)整、釋放部分壓力之后；成交額維持高位但略有萎縮，屬于縮量反彈，后續(xù)需要觀察量能能否再次放大以確認(rèn)上漲有效性；板塊分化劇烈，市場主線依然圍繞科技成長與政策主題，而非全面性的風(fēng)格切換；整數(shù)關(guān)口的強(qiáng)力承接，與技術(shù)性買盤、部分中長期配置資金的入場有關(guān)，表明市場在關(guān)鍵位置存在共識支撐。

從資金面細(xì)節(jié)看，1月29日以來融資資金流出266億元，顯示部分杠桿資金在調(diào)整中趨于謹(jǐn)慎。但同時(shí)，1月新發(fā)基金規(guī)模大幅回升至1012億份，為市場提供了新的彈藥。目前全市場日均成交額維持在2.5萬億元以上，說明整體交投熱度未減，資金在板塊間快速輪動(dòng)。

展望后市，春節(jié)假期的臨近可能使市場交投逐步趨于平淡，節(jié)日效應(yīng)或?qū)⑼癸@。市場關(guān)注的焦點(diǎn)將集中于國內(nèi)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與政策的進(jìn)一步動(dòng)向、海外市場尤其是美聯(lián)儲政策預(yù)期的變化、上市公司年報(bào)與一季報(bào)預(yù)告的陸續(xù)披露。此外，商業(yè)航天受益于政策支持等產(chǎn)業(yè)主題，以及全球貨幣秩序重構(gòu)背景下的有色金屬等資源品行情，預(yù)計(jì)將繼續(xù)呈現(xiàn)高波動(dòng)特征。

2月3日的廣泛反彈暫時(shí)遏止了A股市場的短期調(diào)整勢頭。超過4800只個(gè)股上漲與銀行板塊獨(dú)自下跌的結(jié)構(gòu)，清晰映射出資金在成長主題與金融權(quán)重之間的取舍。日內(nèi)觸及4002點(diǎn)后的V型反轉(zhuǎn)不僅顯示了關(guān)鍵技術(shù)點(diǎn)位的防御力量，也反映了部分資金對當(dāng)前位置的價(jià)值認(rèn)同。

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，每一次市場深度調(diào)整后的布局期往往孕育著未來的核心資產(chǎn)。此刻，理性與耐心比任何時(shí)候都更值錢。綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，春季行情的驅(qū)動(dòng)邏輯尚未被證偽，短期震蕩被視為布局時(shí)機(jī)。然而，成交額的細(xì)微收縮、春節(jié)假期的臨近，以及外部環(huán)境的潛在變數(shù)均提示波動(dòng)可能延續(xù)。市場的下一階段將取決于增量資金的持續(xù)性、上市公司業(yè)績的兌現(xiàn)程度，以及實(shí)質(zhì)性政策利好的落地節(jié)奏。在普漲之后，分化與選擇將重新成為主導(dǎo)。