全球首個核聚變IPO要來了資本密集布局商業(yè)核聚變(2)

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2026-02-10 11:02:10 投中網(wǎng)

從結(jié)構(gòu)上看，托卡馬克中央是一個環(huán)形真空室，外圍纏繞著復(fù)雜的線圈系統(tǒng)。通電后，裝置內(nèi)部會產(chǎn)生強烈的螺旋磁場，將等離子體加熱并穩(wěn)定約束在極高溫度下，從而觸發(fā)核聚變反應(yīng)。然而，托卡馬克需要持續(xù)高強度投入、極其復(fù)雜的工程體系，以及漫長而不確定的商業(yè)化周期。國際熱核聚變實驗堆（ITER）正是這一現(xiàn)實的集中體現(xiàn)。據(jù)了解，ITER計劃原計劃投資50億美元并在10年內(nèi)建成，但現(xiàn)已投資超200億歐元，仍看不到投入上限。

正因如此，資本市場近年的關(guān)注點逐漸轉(zhuǎn)向能夠分階段驗證并具備潛在商業(yè)可行性的技術(shù)路線。以General Fusion采用的磁化靶聚變（MTF）技術(shù)為例，如果將核聚變比作“擠壓一個充滿高溫氣體的氣球”，托卡馬克依賴龐大而昂貴的超導(dǎo)磁體系統(tǒng)來維持等離子體穩(wěn)定，而MTF則通過機械活塞，在液態(tài)鋰襯套中對等離子體進(jìn)行瞬時壓縮，以實現(xiàn)聚變條件。其最直接的優(yōu)勢在于顯著降低系統(tǒng)復(fù)雜度和整體成本。

2025年初，General Fusion宣布，其全球首個聚變示范裝置——勞森26號機（簡稱“LM26”），已在不到兩年的時間內(nèi)完成設(shè)計、建造并投入運行。LM26是首個達(dá)到商業(yè)規(guī)模的MTF示范裝置；它利用鋰襯里機械壓縮等離子體，旨在實現(xiàn)關(guān)鍵的聚變技術(shù)里程碑：1千電子伏（1000萬攝氏度）加熱；10千電子伏（1億攝氏度）加熱；以及最終實現(xiàn)勞森判據(jù)，即在等離子體中產(chǎn)生凈聚變能量的聚變參數(shù)組合。

在這次上市交易中，General Fusion計劃利用所得資金推進(jìn)LM26項目，目標(biāo)是以具有商業(yè)意義的方式展示和降低MTF技術(shù)的風(fēng)險。按照公司規(guī)劃，General Fusion預(yù)計將在2026年實現(xiàn)科學(xué)盈虧平衡，即核聚變反應(yīng)所產(chǎn)生的凈能量首次達(dá)到或等于啟動反應(yīng)所需的輸入能量。

另一個值得注意的點是，General Fusion此次上市計劃并未選擇傳統(tǒng)IPO，而是通過特殊目的收購公司（SPAC）實現(xiàn)。簡單來說，SPAC也是一種借殼上市，只不過不是在市場上找殼，而是自己造一個殼。這個“空殼公司”只有現(xiàn)金，沒有實業(yè)和資產(chǎn)，將投資并購欲上市的目標(biāo)企業(yè)。如果24個月內(nèi)沒有完成并購，那么這個SPAC就將面臨清盤，將所有托管賬戶內(nèi)的資金附帶利息100%歸還給投資者。

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