2026年1月31日，北京雙鷺藥業(yè)股份有限公司發(fā)布了2025年度業(yè)績預告。預告顯示，公司預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2.9億元至-2.0億元，較上年同期的-0.74億元下降了170.03%至291.54%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-0.7億元至-0.4億元，較上年同期的0.82億元下降了148.58%至185.02%。

對于業(yè)績變動，雙鷺藥業(yè)解釋稱，主要受兩方面因素影響：一是行業(yè)政策調(diào)整與市場競爭加劇，導致公司部分產(chǎn)品單價下降，相關產(chǎn)品銷售毛利同比下降約10%；二是非經(jīng)常性損益對凈利潤產(chǎn)生較大影響，報告期內(nèi)非經(jīng)常性損益合計減少凈利潤約2億元，其中理財投資損失與交易性金融資產(chǎn)公允價值變動收益是主要原因。公司還在公告中提到，本期確認的損失金額包含公司投資理財損失，目前正通過各種方式挽回該損失。

公司董事長徐明波自愿承諾，若該投資理財無法挽回的差額部分最終確認，將由其補足，并在一個月內(nèi)先上繳5000萬元資金至公司。雙鷺藥業(yè)以醫(yī)藥行業(yè)早期股權投資為核心，2024年后逐步拓展至證券市場，因此金融資產(chǎn)價格波動已成為影響業(yè)績的重要變量。資料顯示，2010年以來，公司累計參與7起醫(yī)藥企業(yè)融資，投資輪次集中于A輪及Pre-A輪，金額從數(shù)千萬元到上億元不等。間接投資方面，公司通過持有崇德弘信和崇德英盛的股權，間接覆蓋心醫(yī)國際、毅新博創(chuàng)等20余家醫(yī)療科技企業(yè)，業(yè)務范圍涵蓋數(shù)字醫(yī)療、生物醫(yī)藥等細分領域。

雙鷺藥業(yè)還熱衷于股市投資，這也導致公司收益波動加劇。2024年因首藥控股、星昊醫(yī)藥股價下跌，雙鷺藥業(yè)公允價值變動損失1.78億元；2025年前三季度，公司所持股票價格上漲帶來了約1.28億元的公允價值變動收益，助推當期凈利潤大幅增長。然而，第四季度股價下跌，最終使全年投資業(yè)務由盈轉虧，增加了公司的財務風險。

虧損的另一大原因則是公司主業(yè)疲軟。受藥品集采政策等因素影響，公司核心產(chǎn)品價格下降，致使公司去年前三季度營業(yè)收入同比下降15.13%，僅4.59億元。數(shù)據(jù)顯示，2021年至2025年前三季度，公司營業(yè)總收入分別為12.15億元、10.50億元、10.18億元、6.6億元、4.59億元。2022年、2023年、2024年、2025年1—9月分別同比下滑13.55%、3.03%、35.15%、15.13%。

中國城市發(fā)展研究院農(nóng)文旅產(chǎn)業(yè)振興研究院常務副院長袁帥表示，雙鷺藥業(yè)2022年至2024年營收連續(xù)下滑伴隨研發(fā)投入同比降24.91%，在創(chuàng)新藥轉型背景下，這將直接削弱核心競爭力。醫(yī)藥行業(yè)正從“仿制藥驅(qū)動”轉向“創(chuàng)新藥驅(qū)動”，研發(fā)投入不足導致產(chǎn)品管線老化，難以應對專利懸崖和集采沖擊。建議調(diào)整研發(fā)策略，聚焦優(yōu)勢領域，加強與科研機構、CRO企業(yè)合作，優(yōu)化資源配置，確保研發(fā)投入的有效性。

利潤方面，同期公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為2933.49萬元，同比下降62.39%。疲軟的業(yè)務表現(xiàn)還導致公司銷售毛利率從2023年的81.56%持續(xù)下滑至2025年三季度的61.60%。從披露的各業(yè)務板塊數(shù)據(jù)可以看到，2025年上半年，公司生物、生化藥板塊收入占比39.41%，同期收入1.2億元，同比下降18.71%。而公司化學藥板塊集采沖擊更為顯著，去年上半年，化學藥板塊收入占比56.82%，同期收入1.73億元，同比下降27.54%。

從具體產(chǎn)品銷售情況來看，替莫唑胺膠囊去年上半年實現(xiàn)銷售收入3423萬元，同比下滑21.51%。重組人堿性成纖維細胞生長因子去年上半年銷售收入3791萬元，同比大幅下降28.38%。用于化療后中性粒細胞減少癥治療的重組人粒細胞刺激因子同期銷售收入3149萬元，同比下滑22.42%。來那度胺膠囊去年上半年銷售收入僅431萬元，同比暴跌61.75%。復合輔酶（貝科能）同期銷售收入978萬元，同比下滑19.97%。腫瘤免疫治療輔助用藥重組人白介素-2同期銷售收入902萬元，同比下降21.42%。

未來，雙鷺藥業(yè)如何挽救疲軟的主業(yè)，值得持續(xù)關注。