消費(fèi)金融行業(yè)在2025年的冬天遭遇了前所未有的挑戰(zhàn)。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)測(cè)算，2025年第四季度，消費(fèi)金融公司的貸款余額為14381億元，環(huán)比減少327億元，這是近年來(lái)該指標(biāo)首次出現(xiàn)單季負(fù)增長(zhǎng)。在全國(guó)31家持牌消金公司中，超八成機(jī)構(gòu)陷入增長(zhǎng)停滯的泥潭，僅有6家實(shí)現(xiàn)了環(huán)比微增。

與此同時(shí)，不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)卻異?；馃?。2026年開(kāi)年僅一個(gè)月，4家頭部消金公司便在銀登中心掛牌轉(zhuǎn)讓超110億元不良資產(chǎn)，同比激增近7倍。部分資產(chǎn)包的轉(zhuǎn)讓折扣已跌破1折，“白菜價(jià)”甩賣成為常態(tài)。

這一歷史性的拐點(diǎn)背后，是行業(yè)正面臨的雙重困境：前端優(yōu)質(zhì)客群流失導(dǎo)致規(guī)?？s水，后端存量風(fēng)險(xiǎn)暴露引發(fā)不良資產(chǎn)“堰塞湖”。

數(shù)據(jù)顯示，截至目前，我國(guó)已有31家持牌消費(fèi)金融公司開(kāi)業(yè)，其中22家的主要出資人為商業(yè)銀行，另有9家以產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)、電商等為主要出資人。2025年第四季度，消金公司貸款規(guī)模出現(xiàn)了近年來(lái)首次收縮。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)測(cè)算，2025年第四季度消費(fèi)金融公司貸款余額環(huán)比減少327億元，成為近年來(lái)首次單季環(huán)比下降。在全國(guó)31家持牌消費(fèi)金融公司中，僅有6家在第四季度實(shí)現(xiàn)了貸款余額的環(huán)比增長(zhǎng)，這意味著超過(guò)80%的持牌機(jī)構(gòu)陷入了停滯甚至萎縮。

其中，馬上消金、湖北消金的貸款余額降幅居前，四季度末余額較三季度分別下降17.6%、26.7%。據(jù)多方消息人士稱，馬上消金自2025年下半年以來(lái)已進(jìn)行多輪人員優(yōu)化調(diào)整。

消金公司貸款規(guī)模的下滑，也是整個(gè)消費(fèi)信貸市場(chǎng)走勢(shì)的縮影。據(jù)央行金融機(jī)構(gòu)信貸收支表數(shù)據(jù)，2025年底我國(guó)狹義消費(fèi)貸款余額21.16萬(wàn)億元，較三季度減少約1300億元，其中消金公司貢獻(xiàn)了327億元的降幅，信用卡、銀行個(gè)人消費(fèi)貸、汽車貸款等其他類型合計(jì)減少近1000億元。

消金公司展業(yè)空間受到擠壓，主要因素包括居民消費(fèi)信貸需求不足、商業(yè)銀行業(yè)務(wù)逐步下沉、監(jiān)管引導(dǎo)貸款定價(jià)水平下調(diào)等。與此同時(shí)，部分消費(fèi)金融公司（以頭部機(jī)構(gòu)為主）受行業(yè)監(jiān)管政策不斷趨嚴(yán)、資產(chǎn)質(zhì)量下行壓力加大等因素影響，也在主動(dòng)收縮信貸業(yè)務(wù)規(guī)模。

“95后”北京白領(lǐng)林曉曾是各大消費(fèi)貸平臺(tái)的“優(yōu)質(zhì)客戶”，買最新款手機(jī)、分期購(gòu)買奢侈品是她的消費(fèi)日常。但2025年下半年，她還清了最后一筆“花唄”，并關(guān)閉了所有消費(fèi)貸賬戶?！耙郧坝X(jué)得未來(lái)收入會(huì)一直漲，借錢消費(fèi)是提前享受?，F(xiàn)在覺(jué)得工作隨時(shí)可能變動(dòng)，沒(méi)有了超前消費(fèi)的底氣。”林曉的轉(zhuǎn)變或許代表了部分消費(fèi)貸客群的心態(tài)變化：當(dāng)未來(lái)現(xiàn)金流變得不可預(yù)測(cè)，借貸消費(fèi)便失去了根基?！捌教妗薄皵嗌犭x”“極簡(jiǎn)主義”在2025年成為社交媒體熱詞。

優(yōu)質(zhì)客戶在主動(dòng)降杠桿，次級(jí)客戶的還款能力卻在惡化。這種需求側(cè)的結(jié)構(gòu)性矛盾，是消金貸款規(guī)模下滑的重要原因之一。

從供給側(cè)來(lái)看，監(jiān)管對(duì)利率上限的嚴(yán)格管控以及LPR的持續(xù)下行，使消金公司面臨息差收窄、利潤(rùn)空間壓縮的壓力。同時(shí)，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)逐步下沉，也對(duì)消金公司的客群形成擠壓。

2025年4月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)管理提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》，并于10月起執(zhí)行。新規(guī)要求借款人綜合融資成本（含利息、增信服務(wù)費(fèi)等）不得超過(guò)年化24%，同時(shí)清理“雙融擔(dān)”“會(huì)員費(fèi)”等變相收費(fèi)模式，明示所有費(fèi)用構(gòu)成，引導(dǎo)壓降高利率產(chǎn)品。

在展業(yè)空間受到擠壓的同時(shí)，消金公司正在大規(guī)模轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)。2026年元旦以來(lái)，銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心迎來(lái)機(jī)構(gòu)密集掛牌。截至2月10日，銀登中心披露的不良貸款轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目達(dá)64條。

據(jù)銀登中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2026年1月共有4家頭部消金公司掛牌轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)，未償本金規(guī)模達(dá)到73.2億元，較上年同期增長(zhǎng)505.6%；未償本息總額達(dá)到111.6億元，同比增長(zhǎng)676.9%。

事實(shí)上，2025年消金行業(yè)就已通過(guò)深度參與不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)加速出清風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年全年消費(fèi)金融公司在銀登中心累計(jì)掛牌的個(gè)人貸款不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目未償本息總額為1210.1億元，同比2024年的470億元大幅增長(zhǎng)157.5%。銀登中心數(shù)據(jù)顯示，2025年四季度不良貸款轉(zhuǎn)讓掛牌數(shù)量達(dá)443單，刷新2021年有統(tǒng)計(jì)以來(lái)單季最高紀(jì)錄，掛牌金額同比增長(zhǎng)56.7%至1234.8億元。

值得關(guān)注的是，許多不良資產(chǎn)包的起拍價(jià)已跌至“白菜價(jià)”，部分甚至低于本金的1折。據(jù)聯(lián)合資信統(tǒng)計(jì)，個(gè)人不良貸款批量轉(zhuǎn)讓平均折扣率自2021年快速走低后，2022年以來(lái)持續(xù)維持在較低水平，2025年一季度轉(zhuǎn)讓平均折扣率為4.1%。

上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室發(fā)布的《不良貸款轉(zhuǎn)讓法律問(wèn)題研究報(bào)告》顯示，從轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)類型看，個(gè)人不良貸款批量轉(zhuǎn)讓已成為市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，信用卡透支、個(gè)人消費(fèi)貸款、個(gè)人經(jīng)營(yíng)性信用貸款等零售貸款占比超過(guò)七成，成為不良貸款轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的主流資產(chǎn)類型。

這些低價(jià)消金不良資產(chǎn)包的收購(gòu)方以地方AMC為主。不良資產(chǎn)管理公司通過(guò)競(jìng)標(biāo)、競(jìng)拍、協(xié)議收購(gòu)等方式獲得資產(chǎn)，再通過(guò)債務(wù)重組、資產(chǎn)重組等形式實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值，最終通過(guò)出售或繼續(xù)持有經(jīng)營(yíng)等方式獲取收益。

博通咨詢首席分析師王蓬博指出，消費(fèi)金融公司低價(jià)轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)已成常態(tài)，主要原因在于資產(chǎn)供給增加，形成買方市場(chǎng)，同時(shí)回收預(yù)期較為悲觀。一方面是不良貸款供給持續(xù)上升，另一方面AMC等買方對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量審慎評(píng)估、壓低報(bào)價(jià)，競(jìng)爭(zhēng)加劇。

不過(guò)，低價(jià)處置不良資產(chǎn)并非簡(jiǎn)單的“甩包袱”。銀登中心報(bào)告顯示，以低于1折轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)包大多是逾期超3年、已多輪催收無(wú)果的損失類資產(chǎn)，折扣率與資產(chǎn)質(zhì)量、賬齡等因素密切相關(guān)，定價(jià)機(jī)制已逐步市場(chǎng)化。

目前，不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)已出現(xiàn)三大結(jié)構(gòu)性變化：一是短賬齡資產(chǎn)占比大幅提升，“早處置、降損失”成為行業(yè)共識(shí)；二是“核銷即售”模式加速普及，超六成不良資產(chǎn)在核銷后迅速進(jìn)入轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)；三是未訴資產(chǎn)增多，司法資源占用持續(xù)減少，降低了處置成本，提升了流轉(zhuǎn)效率。

消金公司加速出清不良資產(chǎn)，背后有兩重壓力。一是資本充足率承壓。當(dāng)前中信消費(fèi)金融、北銀消費(fèi)金融、小米消費(fèi)金融、長(zhǎng)銀消費(fèi)金融、中郵消費(fèi)金融的資本充足率均低于11%。其中，中信消費(fèi)金融僅超監(jiān)管紅線0.01個(gè)百分點(diǎn)；北銀消費(fèi)金融2025年半年報(bào)資本充足率為10.96%，緩沖空間不足0.5個(gè)百分點(diǎn)。

二是催收合規(guī)成本上升。在催收行業(yè)合規(guī)要求持續(xù)收緊的背景下，消金公司自主處置不良資產(chǎn)的效率下降。以馬上消金為例，2020年至2024年累計(jì)催收支出近107億元，2024年催收費(fèi)用占營(yíng)收比重已達(dá)20.65%。

2026年1月30日，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《金融機(jī)構(gòu)個(gè)人消費(fèi)類貸款催收工作指引（試行）》，對(duì)催收行為作出明確規(guī)范：未經(jīng)債務(wù)人同意，嚴(yán)禁在每日22:00至次日8:00進(jìn)行電話催收、外訪催收；債務(wù)人電話未接通的，催收人員對(duì)同一聯(lián)系方式當(dāng)天嘗試撥打次數(shù)不宜超過(guò)6次。

此前，催收行業(yè)“電話轟炸”“爆通訊錄”“騷擾親友”等違規(guī)行為頻發(fā)，部分外包機(jī)構(gòu)為追求回款效率，甚至編造虛假信息施壓，嚴(yán)重干擾借款人正常生活。興業(yè)消金等機(jī)構(gòu)也曾因涉嫌“暴力催收”被投訴。

王蓬博表示，《指引》中涉及催收時(shí)間、頻次、聯(lián)系人認(rèn)定的量化規(guī)定，為違規(guī)催收行為的認(rèn)定提供了明確依據(jù)，消費(fèi)者可據(jù)此舉證維權(quán)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也能精準(zhǔn)開(kāi)展合規(guī)檢查與追責(zé)。他認(rèn)為，催收行業(yè)整體呈現(xiàn)“適用范圍逐步擴(kuò)容、規(guī)范顆粒度持續(xù)細(xì)化、管理維度不斷延伸”的特征，將推動(dòng)行業(yè)向合規(guī)化轉(zhuǎn)型，科技賦能催收的應(yīng)用空間將進(jìn)一步擴(kuò)大。

此外，伴隨個(gè)貸不良轉(zhuǎn)讓規(guī)模擴(kuò)大，監(jiān)管部門對(duì)“反催收”等金融灰黑產(chǎn)的打擊力度也在加強(qiáng)。2026年，金融監(jiān)管總局表示將繼續(xù)在非法貸款中介、非法代理維權(quán)等重點(diǎn)領(lǐng)域保持高壓態(tài)勢(shì)，持續(xù)整治惡意逃廢債等行為。

展望未來(lái)，消金行業(yè)分化格局或?qū)⑦M(jìn)一步加劇。聯(lián)合資信在2026年1月發(fā)布的《消費(fèi)金融行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)展望》報(bào)告中指出，消費(fèi)金融行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模增速可能趨穩(wěn)，自營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的緊迫性提升，自營(yíng)能力和風(fēng)控能力將成為未來(lái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。行業(yè)整體面臨息差收窄、盈利空間壓縮的壓力，頭部機(jī)構(gòu)憑借資金成本、風(fēng)控技術(shù)、客群質(zhì)量等優(yōu)勢(shì)，主導(dǎo)權(quán)與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步提升，而中小機(jī)構(gòu)則面臨更大的生存壓力。