春節(jié)假期將至，A股將迎來長達(dá)10天的休市（2月14日-2月23日）?！俺止蛇^節(jié)”還是“持幣觀望”，成為當(dāng)前投資者關(guān)注焦點(diǎn)。

回望近期市場表現(xiàn)，隨著春節(jié)假期臨近，A股市場成交額等資金數(shù)據(jù)呈現(xiàn)典型的節(jié)前特征。同時(shí)，作為衡量市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的核心指標(biāo)之一，A股兩融余額近期收縮，截至有數(shù)據(jù)可查的2月11日，滬深京三市兩融余額已連續(xù)6個(gè)交易日回落至2.7萬億下方。

春節(jié)前后，A股市場走勢將如何演繹、投資者如何踏準(zhǔn)市場節(jié)拍？多家券商通過復(fù)盤歷年A股春節(jié)前后走勢，總結(jié)出清晰的市場規(guī)律，為當(dāng)前行情演繹提供數(shù)據(jù)支撐。

東吳證券策略團(tuán)隊(duì)指出，A股春節(jié)行情整體呈現(xiàn)“節(jié)前縮量、節(jié)后放量”的典型特征，市場量能通常從春節(jié)前8個(gè)交易日開始回落，持續(xù)至節(jié)后首個(gè)交易日，節(jié)后第二個(gè)交易日起量能中樞顯著抬升，交投熱情逐步回暖。

2006年以來數(shù)據(jù)顯示，A股指數(shù)經(jīng)過前期震蕩整理后，往往在春節(jié)前5個(gè)交易日開啟趨勢性反彈，行情一般持續(xù)至節(jié)后T+6日前后，其間指數(shù)呈明確趨勢上行態(tài)勢，后續(xù)上行斜率逐步放緩。

“春節(jié)前成交清淡，節(jié)后通常能逆轉(zhuǎn)，春節(jié)前后A股上漲概率大。”國信證券策略分析師吳信坤也指出，由于春節(jié)假期A股休市較長，部分投資者為規(guī)避海外市場波動(dòng)等可能發(fā)生的不確定事件，市場交投熱度下滑，而節(jié)前的清淡交易在節(jié)后往往得到逆轉(zhuǎn)，春節(jié)后一周A股成交額較春節(jié)前一周平均放量22.3%。

風(fēng)格表現(xiàn)與行業(yè)輪動(dòng)同樣有跡可循。吳信坤認(rèn)為，統(tǒng)計(jì)2005-2025年數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，春節(jié)前后大小盤風(fēng)格反轉(zhuǎn)特征突出，節(jié)前大盤風(fēng)格占優(yōu)，滬深300指數(shù)上漲概率與漲幅均值高于國證2000指數(shù)；節(jié)后小盤風(fēng)格全面領(lǐng)跑，國證2000指數(shù)節(jié)后一周上漲概率達(dá)87.5%，平均漲幅4.1%，遠(yuǎn)超滬深300的71.4%與0.8%。

面對節(jié)前市場震蕩整理，多數(shù)券商一致建議投資者“持股過節(jié)為上策”，節(jié)后新一輪行情值得期待。

“我們建議投資者持股過節(jié)，在春節(jié)之后，市場交易熱度會(huì)再度回升，結(jié)合春節(jié)假期期間的高頻數(shù)據(jù)以及產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)消息，之后市場可能會(huì)迎來新一輪的上行行情，并且延續(xù)到至少4月份?！惫獯笞C券認(rèn)為，本輪春季行情仍然值得期待，后續(xù)市場無論是在政策方面，還是在基本面層面之上，未來幾個(gè)月仍然會(huì)有利好消息的逐步驗(yàn)證。

浙商證券金工研究團(tuán)隊(duì)也指出“保持樂觀，持股過節(jié)”，節(jié)前有望迎來最佳布局窗口期。

“春季行情未完，春節(jié)期間風(fēng)險(xiǎn)可能有限，可持股過節(jié)?！比A金證券策略團(tuán)隊(duì)同樣看好春季行情延續(xù)，一是由于今年春節(jié)期間經(jīng)濟(jì)和盈利預(yù)期可能改善，包括春節(jié)出行、消費(fèi)數(shù)據(jù)可能偏好；地產(chǎn)銷售可能回暖；二是春節(jié)期間流動(dòng)性可能維持寬松；三是春節(jié)期間風(fēng)險(xiǎn)偏好可能維持中性。

銀河證券則認(rèn)為，投資者應(yīng)“輕倉持股過節(jié)”。該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在當(dāng)前A股市場趨勢下，“輕倉持股過節(jié)”是一種審慎且符合歷史規(guī)律的合理策略，既規(guī)避了節(jié)前市場縮量調(diào)整的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，又保留了節(jié)后春季行情的參與機(jī)會(huì)，尤其適用于當(dāng)前政策預(yù)期已部分兌現(xiàn)、業(yè)績驗(yàn)證尚未啟動(dòng)的過渡階段。

當(dāng)“持不持股”不再是分歧，“持什么股”則成為各大券商觀點(diǎn)分化的焦點(diǎn)。

愛建證券首席投顧邊風(fēng)煒認(rèn)為，“在過去一兩年時(shí)間里，市場呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性分化，在沒有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的情況下，我們的關(guān)鍵不在于持不持股，而在于持有的是什么品種。”

邊風(fēng)煒進(jìn)一步指出，市場自1月中旬以來調(diào)整已近一個(gè)月，成交量從最高四萬億萎縮至兩萬億左右，指數(shù)回調(diào)幅度雖然有限，但有色、部分科技等板塊調(diào)整已相對充分，“我們認(rèn)為市場已經(jīng)臨近一個(gè)撿貝殼的時(shí)機(jī)”。

整體來看，機(jī)構(gòu)普遍看好節(jié)后科技股表現(xiàn)。銀河證券認(rèn)為節(jié)后市場焦點(diǎn)可能重新轉(zhuǎn)向具備產(chǎn)業(yè)催化、業(yè)績確定性的成長板塊，如AI應(yīng)用、高端制造、新能源等。；東吳證券重點(diǎn)推薦三類方向：調(diào)整充分的國產(chǎn)芯片、半導(dǎo)體設(shè)備、算力通信等科技板塊，儲(chǔ)能、風(fēng)電等高景氣賽道，以及商業(yè)航天、6G、核電、氫能等“十五五”規(guī)劃新興產(chǎn)業(yè)。

基于節(jié)后小盤風(fēng)格占優(yōu)的判斷，多家券商向投資者指路細(xì)分賽道。

光大證券指出，從風(fēng)格的角度來看，春季行情中，小盤股通常有著更好的表現(xiàn)，建議關(guān)注成長與順周期兩條主線。電子、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、有色金屬、通信及計(jì)算機(jī)，基本均屬于成長及獨(dú)立景氣方向，這些行業(yè)在2月份或值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

國信證券策略首席分析師吳信坤建議投資者結(jié)構(gòu)上均衡配置，科技中重視AI應(yīng)用，關(guān)注周期和白酒地產(chǎn)。

興業(yè)證券認(rèn)為，相對勝率看，春節(jié)后科技制造、資源品、基建鏈明顯占優(yōu)。結(jié)合前期漲跌幅以及景氣等維度，投資者需重視以下TMT、高端制造，以及國內(nèi)邏輯主導(dǎo)方向的修復(fù)，包括化工、建材、鋼鐵等。