此外,油價(jià)沖擊并非孤立存在。1990年時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)在1988至1989年已完成一輪加息,經(jīng)濟(jì)增速本已放緩,此時(shí)的油價(jià)沖擊成為壓垮駱駝的最后一根稻草,將美國(guó)推入衰退。研報(bào)強(qiáng)調(diào),當(dāng)前尚未出現(xiàn)數(shù)據(jù)層面的實(shí)質(zhì)性惡化——即便2024年夏季出現(xiàn)過短暫的衰退恐慌,市場(chǎng)也迅速企穩(wěn)。
最后,央行被迫轉(zhuǎn)向鷹派,大幅加息以對(duì)抗通脹也是關(guān)鍵因素。1979年時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅·沃爾克啟動(dòng)史無前例的貨幣緊縮周期,疊加油價(jià)沖擊,美國(guó)于1980年初陷入衰退,標(biāo)普500再度下挫17%。2022年正是美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)加息周期與油價(jià)沖擊形成共振,導(dǎo)致標(biāo)普500出現(xiàn)金融危機(jī)后首次連續(xù)三個(gè)季度下跌的局面。目前,市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)或歐洲央行加息的定價(jià)仍屬"尾部風(fēng)險(xiǎn)"而非基準(zhǔn)情景,遠(yuǎn)未達(dá)到上述歷史案例中的鷹派程度。